OHL ha celebrado el pasado 14 de mayo la Junta General de Accionistas 2013, en la que su presidente, Juan-Miguel Villar Mir, ha presentado con el respaldo del Consejo de Administración el balance del ejercicio 2012, que ha calificado como "el mejor de la historia, ya centenaria, de OHL" en un momento de especial dificultad para el conjunto de la economía y del sector de la construcción en nuestro país.

Juan-Miguel Villar Mir ha definido 2012 como un año de gran transformación gracias a la entrada del OHL en la compañía concesionaria Abertis. El Grupo, a través de su filial OHL Concesiones, cerraba con Abertis Infraestructuras el pasado diciembre la transmisión del 100% del capital de Partícipes en Brasil, sociedad titular de un 60% de la cotizada OHL Brasil, y la venta de las concesiones en Chile. En virtud del contrato mediante el cual se ha instrumentado dicha operación, Abertis ha entregado a OHL Concesiones un 10% del capital de Abertis, que además ha asumido de OHL un pasivo de 504,1 millones de euros y ha hecho un pago en efectivo a OHL por un importe de 241,7 millones de euros.

La operación Abertis ha producido una positiva y determinante transformación en el Grupo OHL, que ha conseguido con ella fortalecer sus estrategias en concesiones, convirtiéndose en accionista de referencia, y con clara vocación de permanencia, de Abertis, líder mundial en infraestructuras del transporte del mundo tras esta operación; materializar el valor generado en las concesiones de Brasil y Chile, mediante la generación de una plusvalía neta de 1.011,1 millones de euros; lograr una importante reducción de su endeudamiento (tanto total como con recurso) y reforzar, con ello, muy notablemente su posición financiera. En relación con la participación de OHL en Abertis hay que destacar que concluía 2012 con una participación del 15,3%; participación que en estos momentos asciende al 18,93%.

En el capítulo de desinversiones hay que indicar que el Grupo ha procedido a la venta de Inima, su filial de medio ambiente, lo que le ha reportado un ingreso en caja de 190 millones de euros.

El Beneficio Neto Atribuible supera los 1.000 millones

En lo que respecta a las magnitudes económicas, el EBITDA del Grupo OHL ha crecido un +38,1%; el beneficio neto atribuible ha aumentado un +350,3%, y supera por primera vez la barrera de los mil millones y totaliza 1.005,5 millones de euros; y también ha aumentado su beneficio neto recurrente, que crece un +16,5% y se sitúa en 260,1 millones de euros. Por su parte, la cifra de negocio de OHL ha alcanzado los 4.029,6 millones de euros, superior en un +8,8% a la registrada en 2011. Todo ello con el corolario de un gran incremento del Patrimonio Neto Atribuible, que ha pasado de 1.215,7 a 2.135,2 millones de euros, lo que significa un notable aumento del +75,6%.

Conviene señalar, asimismo, que en el ejercicio 2012 el Grupo ha vuelto a crear empleo, en España un 7,4%, y en todo el Grupo, el 10,1%.

OHL Concesiones

Estos resultados se han visto impulsados por la actividad de OHL Concesiones. Las concesiones del Grupo han vuelto a presentar aumentos notables de actividad con un crecimiento del 34,3% en ventas hasta alcanzar los 642,5 millones de euros y del 59,1% en EBITDA hasta los 749,0 millones de euros, debido, especialmente, al crecimiento de la actividad concesional en México, que aporta hoy el 76% de la cartera total de la división. Asimismo, el EBITDA generado por la división de concesiones aporta el 71,1% al Grupo OHL.

En lo que respecta a su cartera, la división del Grupo OHL gestiona un total de 17 concesiones, distribuidas en 11 autopistas que totalizan 848 km, dos ferrocarriles, un aeropuerto y tres puertos, uno de ellos el Puerto de Valparaíso, del que el Grupo se ha adjudicado, recientemente, la nueva terminal 2. Esta operación sitúa a México como uno de los mercados estratégicos de OHL junto con Perú y España, a los que hay que unir el interés prioritario en los mercados estadounidense y colombiano.

OHL Construcción

La división OHL Construcción, especializada en la ejecución de grandes proyectos de alto valor añadido en el sector ferroviario, de hospitales y de edificios inteligentes, refuerza un año más la consolidación de OHL como una empresa global, presente ya en 28 países de los cinco continentes.

La cartera de construcción ascendió en el año 2012 a 8.106,7 millones de euros, volumen que representa tres años de ventas. Gracias a la actividad desarrollada en el exterior, el Grupo OHL ha pasado de ser en 2002, año en el que se iniciaba su estrategia, una constructora nacional de tamaño medio a ser hoy un gran Grupo internacional, en el que España representa poco más de la quinta parte de la cartera de construcción.

Esta expansión sitúa al Grupo entre las mayores constructoras internacionales, líderes en la ejecución de grandes obras de construcción y con una alta especialización, tal es el caso de la línea ferroviaria Ural Polar (Rusia), el mayor contrato del Grupo OHL en su historia; la ampliación del metro de Toronto; la construcción del hospital del CHUM (Centre Hospitalier de l'Université de Montréal) en Canadá; el Proyecto Marmaray (Turquía), que cruzará el estrecho del Bósforo y proporcionará una moderna conexión ferroviaria entre Asia y Europa; la ejecución del Water mains for shaft, primera adjudicación directa al Grupo en Nueva York y participará en la ejecución del ferrocarril La Meca-Medina, el mayor contrato de obra civil logrado por empresas españolas en el exterior.

Por su parte, OHL Industrial y OHL Desarrollos cerraron un buen ejercicio con una aportación del 16,1% de las ventas, que crecieron un 81,6%. El EBITDA de ambas registró un notable incremento del 1.330,6%.

I+D+i como referente

La internacionalización es junto a las actividades de I+D+i los dos pilares fundamentales del crecimiento de OHL. Dentro de este último capítulo y como hito destacado en 2012 hay que hacer referencia al Cubípodo como gran ejemplo de novedoso elemento de escollera artificial para protección de diques de abrigo portuarios, y que ha sido utilizado, hasta la fecha, en dos obras del Grupo: en el dique de San Andrés, en el Puerto de Málaga; y en la Primera Fase del Contradique en el Puerto Exterior de Langosteira, en A Coruña, y cuyo uso supone una reducción en los costes y presenta grandes expectativas de progresiva utilización en el ámbito mundial.

En lo que respecta a sostenibilidad, el pasado ejercicio se han logrado también importantes hitos. El Grupo ha renovado su presencia, por cuarto año consecutivo, en el índice FTSE4Good Ibex, un índice que distingue a la compañía como valor comprometido y de especial interés para los inversores que unan a sus objetivos de rentabilidad su preocupación por asuntos éticos, sociales, medioambientales y de Buen Gobierno en la gestión empresarial. Asimismo, el Grupo ha obtenido la puntuación calificada "Alta", en el índice Carbon Disclosure Project (CDP) 2012; y por segundo año consecutivo, sigue integrado dentro del selecto grupo Carbon Disclosure Leadership Index.

Asimismo, el proyecto Mayakoba ha conseguido una valoración de "5 diamantes", la máxima que otorga la American Automobile Associaton (AAA); y ha recibido un informe favorable de la Procuraduría Federal de Protección al Ambiente (PROFEPA) del Gobierno de México lo que sitúa al Grupo como gran referente mundial entre los destinos turísticos de máxima calidad, sostenibles y responsables con el medio ambiente.

Política de futuro

OHL sigue apostando por la concesión de infraestructuras. Así, junto a los países anteriormente descritos como referencia para OHL Concesiones también hay que considerar que son prioritarios Estados Unidos y Colombia.

En lo que respecta a la actividad de construcción hay que destacar que el Grupo continuará centrado en obra civil y edificación singular, apostando por países en los que cuente con una mayor capilaridad como Europa Central y del Este, Estados Unidos, Canadá y España.

Por otra parte, en el sector industrial, el Grupo tiene previsto centrar su crecimiento en el diseño y construcción de plantas industriales llave en mano, y en lo que respecta a OHL Desarrollos, seguirá apostando por la promoción y desarrollo de proyectos de máxima calidad mundial, en áreas de interés turístico y cultural.

En términos financieros y en sintonía con la estrategia marcada en 2002, Juan-Miguel Villar Mir ha insistido en que "se mantendrá la política de disciplina y seguridad financiera".

Pescanova necesita un quita de 2.400 millones para ser viable, según los cálculos que maneja la banca acreedora. Fuentes financieras apuntan esta cifra como la que precisaría el grupo pesquero dada su delicada situación. Esto supondría una quita muy alta, del 80% sobre el total de la deuda bancaria, que suma 3.000 millones. Y eso sin contar con los bonistas de Pescanova, que implican 369 millones más de pasivo.

La fórmula sería convertir esta deuda en capital, lo mismo que se propondría a los tenedores de bonos. La opción la defiende básicamente la banca española. La razón es que se teme que las pérdidas, cuando se cierren finalmente las cuentas de 2012, para lo que todavía quedan varios meses, superen con creces los 516 millones de fondos propios que la cuentas de Pescanova apuntan en su balance consolidado.

La situación de Pescanova es muy difícil. Si consigue mantener la actividad gracias al crédito de urgencia de 55 millones que le dio la banca española, su continuidad sigue estando muy comprometida, en parte por su elevada deuda. En caso de que la empresa siga en marcha, el beneficio bruto operativo –ebitda– se prevé en 140 millones anuales. Pero es que los costes financieros previstos rondarían los 150 millones anuales. Por tanto, el único futuro pasa por convertir la deuda en capital y reducir el pago de intereses.

Con la actual estructura financiera, Pescanova no es viable. La única salida para evitar la quiebra de la multinacional pesquera es que los bancos y los bonistas pasen a ser accionistas. Y habría que complementarla con más medidas, como la venta de activos. Para colmo, la negativa de la Xunta de Galicia a avalar la refinanciación dificulta aún más una solución. Y eso que hay más de 1.500 trabajadores gallegos en nómina y que si Pescanova cae provocará un drama industrial en la comunidad autónoma.

De banqueros a accionistas

En pocas palabras, después de los desmanes contables del expresidente, Manuel Fernández de Sousa, la única salida es que los bancos se hagan con el capital de la empresa pesquera, según señalan fuentes financieras. Igual que ha pasado en inmobiliarias como Metrovacesa, por ejemplo.

Pero la banca extranjera sería poco proclive a entrar como socios de una empresa que le ha dado tantos disgustos. Los bancos internacionales copan el 48% del pasivo financiero de Pescanova, de manera que es posible que sólo los españoles estén dispuestos a una aventura con tantos imponderables, tal y como ya pasó con el préstamo de urgencia de 55 millones: la banca extranjera prefirió descolgarse.

Para colmo, los bancos internacionales están muy atomizados. Se podría dar la vuelta al mundo dos veces visitando los bancos de hasta los rincones más remotos a los que Pescanova pedía cantidades de menos de 15 millones de euros.

El reto de la gestión

La previsión es que sólo los bonistas y los grandes bancos españoles entren en el capital en un intento desesperado de no perderlo todo, según las fuentes financieras consultadas. Pero la gran banca española apenas suma 1.500 millones de euros. Faltarían otros 900 millones para que la recapitalización pudiera tener éxito y que la compañía tuviese alguna viabilidad. Si los bonistas aceptasen, sólo se precisarían 500 millones de los bancos internacionales.

Por tanto, una de las prioridades de la banca española será atraer a una parte de la extranjera, descontando a los bancos remotos con pequeños préstamos. Y, además, está el reto de gestionar un sector complejo, con múltiple operativa fuera de España y sin que haya una empresa similar en el país.

El juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz ha citado para los días 1 y 2 de julio a declarar como imputados por un delito de uso de información relevante al presidente de Pescanova, Manuel Fernández de Sousa-Faro, al consejero Alfonso Paz-Andrade y a los accionistas José Alberto Barreras y José Antonio Pérez-Nievas.

Madrid, 23 may (EFE).- El juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz ha citado para los días 1 y 2 de julio a declarar como imputados por un delito de uso de información relevante al presidente de Pescanova, Manuel Fernández de Sousa Faro, al consejero Alfonso Paz-Andrade y al accionista José Antonio Pérez-Nievas.

Un acuerdo del magistrado incluido en un auto en el que Ruz se declara competente para investigar la presunta falsedad de las cuentas que presentó la empresa, tras admitir tres de las cuatro querellas abiertas por estos hechos, e imputa también a la sociedad Pescanova por "falseamiento" de información económica y financiera.

Al presidente de Pescanova y al accionista y consejero Paz-Andrade se les imputa además por falsear información económica o financiera, y sus cuentas anuales, delitos por los que se les llamará a declarar más adelante, y rechaza la intervención judicial de Pescanova, porque ya está sometida a un proceso concursal en Galicia.

A los accionistas José Alberto Barreras y a José Antonio Pérez-Nievas, se les imputa por un presunto delito de uso de información relevante.

La sociedad Pescanova ha sido también imputada, en su caso por un presunto delito de uso de "falseamiento" de información económico financiera, mientras que a las sociedades Inverpesca, Sociedad Gallega de Importaciones de Carbones, Sociedad Anónima de Desarrollo y Control, Transpesca, Nova Ardara Equities, Golden Limit e Iber-Comercio e Industria, por un presunto delito de uso de información relevante.

Entre las diligencias a practicar, Ruz ha ordenado que la Unidad Central de Delincuencia Económica y Fiscal (UDEF) elabore un informe sobre eventuales cambios significativos que se hayan producido en el patrimonio del presidente de Pescanova y en su entorno familiar en los años 2012 y 2013, que supongan, salidas, pérdidas, transformación o transferencias reales o aparente de activos.

A Deloitte, administración concursal de Pescanova, Ruz le solicita el informe que elabore sobre la sociedad.

A la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), le requiere las comunicaciones y hechos relevantes remitidos a este organismo en el caso Pescanova, y a las que alude en su informe la propia CNMV.

Unas comunicaciones que van desde el 11 de septiembre de 2012 hasta el 16 del abril de 2013, y en las que la compañía, consejeros y accionistas informan de diversos asuntos, que van desde la venta de acciones o discrepancias de algunos consejeros con lo declarado por la compañía, hasta la solicitud de presentación del preconcurso.

Además, le solicita una copia de la diligencia de la reunión de la CNMV con representantes de Pescanova y de la que mantuvo José Carceller con Fernando Herce, respectivamente, consejeros de Damm e Iberfomento (firmas con participación en Pescanova).

Le pide también una copia del contrato de préstamo suscrito entre el presidente de Pescanova y la propia compañía por un importe de 9,3 millones de euros y los documentos de los abonos.

A la CNMV le requiere, además, que realice un informe sobre la existencia de una venta masiva de acciones de Pescanova por parte de Sabadell BS Bolsa.

Entre otra documentación que reclama a distintas entidades, figura la solicitada a KPMG para que entregue al Juzgado -cuando concluya su investigación- el informe forensic que realiza.

A la administración concursal, Deloitte, le requiere una copia de los libros de actas de las juntas generales y de los consejos de administración de Pescanova de los años 2011, 2012 y 2013.

A BDO Auditores le pide que aporte todos los informes que haya emitido en los años 2011, 2012 y 2013 en relación con la sociedad pesquera.

Ruz solicita a Ibersecurities Sociedad de Valores que dé la información relativa a la venta de acciones de Pescanova realizada por todos los imputados entre el 1 de enero de 2012 y el momento actual.

En el caso de Banco Etcheverría, que informe de las cuentas que consten abiertas a nombre de la sociedad Kiwi España.

El juez pide a Caixabank que informe del número total de acciones de Pescanova pignoradas por Transpesca que fueron vendidas por Caixabank con motivo de la ejecución de la garantía dada sobre un préstamo. EFE

La filial brasileña de Telefónica (Vivo) ha conseguido una ganancia neta de 285.756 clientes en el país en abril, lo que supone el 57% de la ganancia neta del mercado móvil en este mes, según los datos del regulador del mercado de telecomunicaciones brasileño Anatel.

Europa Press

Por detrás de Vivo se colocó TIM, con 221.000 suscriptores nuevos, y Oi, con 155.000 altas, mientras que Claro fue el único operador que perdió clientes en el último mes, con 224.000 usuarios menos, incluyendo desconexiones en el segmento prepago.

En el segmento de contrato, Vivo ha conseguido una ganancia neta de más de 300.000 usuarios en el mes y presenta el mejor comportamiento del mercado. Así, su cuota en dicho segmento se eleva hasta el 37,17%. Por su parte, tanto Claro, como TIM y Oi han incorporado también nuevos clientes de contrato, con 158.000, 156.000 y 17.000 usuarios nuevos, respectivamente.

De esta forma, Vivo cerró el mes de abril con 76,2 millones de clientes móviles en el mercado brasileño, que suma en su conjunto 264,5 millones de líneas móviles activas, lo que supone un 4,6% más interanual, y alcanza niveles de penetración cercanos al 134%.

Por detrás de la filial brasileña de Telefónica, con una cuota de mercado del 28,83%, se posiciona TIM (27,01%), Claro (24,98%) y Oi (18,77%).



Telefónica obtuvo un beneficio atribuible de 902 millones de euros en el primer trimestre de 2013, lo que representa un 20,6% más respecto al mismo periodo del año anterior, según ha informado este miércoles la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La cifra ha resultado algo inferior a la esperada por el mercado, que adelantaba un beneficio de 1.077 millones, con lo que el castigo en bolsa se eleva al 2%.

Los ingresos de la multinacional se situaron en los 14.141 millones de euros, lo que supone un 8,8% menos en términos reportados como consecuencia de la variación de los tipos, especialmente de la devaluación de Venezuela y los cambios de perímetro de consolidación. La firma presidida por César Alierta ha precisado que descontando dichos impactos la caída de los ingresos respecto al primer trimestre de 2012 fue del 1,6%.

Por su parte, el beneficio bruto antes de amortizaciones (Oibda) se recortó un 10,1%, hasta los 4.567 millones de euros, mientras que el beneficio operativo (Oi) descendió un 17,7%, hasta los 2.066 millones de euros, frente a los 2.396 millones esperados

El grupo ha indicado que los resultados del primer trimestre se encuentran en línea con las estimaciones internas de la compañía y permiten reiterar los objetivos operativos y financieros fijados para 2013.

En un comunicado de prensa, la operadora ha destacado que Brasil se ha convertido ya en el principal mercado de Telefónica con unos ingresos de 3.263 millones de euros, un 3% más en moneda local, aunque un 9,5% menos reportado.

Además, Latinoamérica ha aportado por segundo trimestre consecutivo más del 50% del negocio del grupo, con 7.233 millones. Estos ingresos han supuesto un incremento del 6,8% en términos orgánicos y un 3,8% menos en reportados.

Además, esta región ha aportado también el 53% del Oibda y el 67% de los clientes, que son ya 315,7 millones. Mientras, el negocio europeo ha caído un 11,7%, hasta 6.675 millones.

Al terminar el trimestre la deuda financiera neta se situó en 5.809 millones de euros, 550 millones más que hace un año, debido principalmente a la devaluación del bolívar venezolano, que tuvo un impacto de 873 millones de euros. Sin él la deuda habría bajado en 323 millones.

El grupo invirtió 1.941 millones de ellos, un 13,4% más, de los que 695 millones fueron para adquirir espectro para telefonía móvil. El flujo de caja libre alcanzó los 457 millones negativos frente a los 82 millones positivos de hace un año, por el pago del espectro.

Fuentes de Telefónica han destacado que los resultados están en línea con lo esperado, así como los avances que están alcanzando en la ejecución del proceso de transformación, en el que Telefónica Digital está teniendo un papel fundamental para impulsar el crecimiento sostenible de los ingresos. La operadora hace hincapié en la buena evolución del mercado español y del buen resultado de su nueva estrategia comercial Movistar Fusión.

La compañía, que obtuvo un resultado de 19,2 millones de euros, sitúa su cartera de trabajo por encima de los 1.700 millones

DF logró durante el primer trimestre del ejercicio una contratación de 278 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 32% respecto al mismo período del año anterior, propiciado por el logro de nuevos contratos en países como Costa Rica, Paraguay, Mauritania, India y Argentina. De esta forma, la cartera de trabajo crece un 6%, hasta los 1.730 millones de euros, de los cuales un 95,5% corresponde a proyectos internacionales.

Las ventas de la compañía ascendieron a 165,4 millones de euros, lo que supone un descenso del 9%. El progresivo proceso de internacionalización del negocio se refleja también en la cifra de facturación, ya que un 88% de la misma procede de los mercados exteriores, seis puntos más que en 2012.

Por ramas de actividad, la ejecución de proyectos llave en mano en las áreas de Energía, Minería y Handling y Oil & Gas concentró el 75% de las ventas del trimestre, correspondiendo un 15% al área de Servicios. El área de Fabricación redujo sus ingresos un 35%.

El EBITDA se mantuvo en niveles similares, alcanzando los 21 millones. El resultado consolidado antes de impuestos se redujo un 7,7%, quedando en 19,2 millones de euros, mientras que el resultado atribuido a la sociedad dominante fue de 17,3 millones.

Presenta su Reflexión Estratégica en la Junta de Accionistas

Apuesta por crecer en Asia

Bilbao, 30.4.2013–– CIE Automotive ha presentado durante la Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada hoy en Bilbao, su nueva Reflexión Estratégica 2013-2017 en la que se prevé duplicar las ventas y alcanzar los 3.000 millones de euros al final de ese periodo.

Este objetivo estará sustentado principalmente en un aumento de la presencia de la compañía en mercados de alto crecimiento como Asia, donde puede obtener una cuota de mercado significativa; en el refuerzo de sus productos orientados a la reducción de consumos y aumento de la seguridad y del confort; y en una sólida posición financiera, unido a un modelo de gestión de éxito que prima y garantiza la generación de valor.

En este sentido, la producción de vehículos mundial crecerá para el 2017 un 4,5% pasando de 80 a 98 millones de vehículos. En ese periodo CIE Automotive estima integrar 10 compañías fundamentalmente en México e India, cuya producción aumentará sustancialmente.

Según Antón Pradera, Presidente de CIE Automotive, “el nivel de gestión contrastada del Grupo durante estos años va a permitir a la compañía ser un player fundamental del proceso de consolidación del sector”.

Con respecto al primer trimestre de 2013, el Grupo ha alcanzado una facturación de 418 millones de euros (un 2,6% menos) y un EBITDA de 57,7 millones (un 4,7% inferior). El beneficio neto ha sido de 17 millones, ligeramente inferior al mismo periodo del ejercicio anterior, provocado fundamentalmente por la evolución de los tipos de cambio.

El comportamiento de los mercados ha sido dispar, con crecimiento de ventas en Brasil y Nafta y caída en Europa. Los márgenes en todas las regiones se mantienen en niveles similares al año pasado.

 

 

EL VALOR LLEGÓ A SUBIR EL MARTES EL 700% CON EL INICIO DE LA AMPLIACIÓN

Bankia se ha convertido en el paraíso de los especuladores en los mercados por las grandes oportunidades que ofrecen las múltiplas operaciones que está realizando dentro de su plan de recapitalización. El valor llegó a dispararse un 700% con el inicio de la ampliación de 10.700 millones, aunque cerró con un alza del 190% que, si tenemos en cuenta el desplome del derecho, supone que los accionistas de Bankia perdieron ayer el 53% del dinero que les quedaba. Pero no sólo las acciones son pasto de la especulación: hay fondos que han comprado deuda subordinada a un 25%-35% de su valor para acudir al canje, en el que van a recibir el 87% de dicho valor. Lógicamente, ganan la diferencia. Una operativa que augura un hundimiento total del valor cuando se produzca el canje el 28 de mayo.

En los mercados, darwinistas por naturaleza, la pérdida de algunos (los que compraron preferentes y subordinada a precio de oro en 2009 porque se fiaron de su oficina y no hicieron caso de las advertencias) es la ganancia de otros. En este caso, el mejor activo para esta operativa es la deuda subordinada con vencimiento, puesto que es la que menos quita va a sufrir en el canje de híbridos: estos títulos recuperarán el 87% de su valor, y además podrán elegir, en función del vencimiento, entre recibir el importe en acciones o en bonos.

La operativa es sencilla. La subordinada con vencimiento de Bankia cotiza a un precio de entre el 25% y el 35% de su valor nominal (por la valoración negativa que tiene la entidad debido a su insolvencia). No hay más que ir a mercado y comprarla, con la seguridad de obtener ese 87% como media del valor en el canje de híbridos de la entidad. La diferencia entre esos porcentajes es la ganancia de estos inversores. "Hay que asumir cierta pérdida porque las acciones que te van a dar bajarán de precio, pero tienes un colchón muy amplio de ganancia, esos 50 ó 60 puntos porcentuales", explica un gestor que ha acometido esta operación.

Esta operativa también se puede hacer con preferentes, pero el margen de ganancia es menor porque la quita va a ser superior en estos casos: del 38% en el caso de las preferentes y de 36% en el de la subordinada perpetua. Como es sabido, aunque se acojan al arbitraje, los titulares de preferentes y subordinada deberán aceptar un canje de sus títulos por acciones, con la aplicación de una quita que, no obstante, no será impedimento para que puedan recuperar la totalidad de su dinero si demuestran que han sido engañados. "Si un preferentista demuestra que ha sufrido fraude en la comercialización, se le devolverá el cien por cien de su dinero. El canje o la quita no tienen nada que ver", según el ministro de Economía, Luis de Guindos.

En todo caso, este arbitraje demuestra lo que siempre han dicho Gobierno y Banco de España: que el canje de híbridos (títulos a medio camino entre la deuda y las acciones) se va a realizar a un valor muy superior al de mercado, para minimizar las pérdidas de los tenedores de estos títulos -inicialmente, Bruselas pretendía que lo perdieran todo para rebajar la factura del contribuyente en el rescate de las entidades nacionalizadas-. Esto ha sido posible gracias a que los afectados van a recibir acciones a cambio de sus títulos (cotizadas en el caso de Bankia, mientras que en los de NovaGalicia y CatalunyaCaixa tendrá que darles liquidez el Fondo de Garantía de Depósitos) en vez de efectivo.

Por otro lado, esta operativa augura un fortísimo desplome de la acción cuando se ejecute el canje, previsto para el 28 de mayo. "Muchos fondos que tienen preferentes y subordinada [sea porque la compraron en su día o porque se han apuntado ahora a la especulación] no pueden tener acciones en cartera porque solo pueden invertir en renta fija, así que están obligados a vender en cuanto puedan", explica un experto de mercado. Para evitar este hundimiento, BFA (es decir, el FROB) anunció el viernes que pretende gastarse hasta 275 millones en compras de acciones para sostener la cotización.

¿Qué pasa con la cotización de Bankia?

Precisamente, la cotización de Bankia sufrió el martes un desplome del 53,6% si se tiene en cuenta conjuntamente la evolución de la acción y del derecho. Y eso, gracias a que la acción se disparó el 190%; si no, la pérdida para el accionista habría sido todavía mayor. El hundimiento del derecho, del 87% al pasar desde 9,92 a 1,24 euros (0,0124 antes del contrasplit de 1 acción nueva por cada 100 antiguas), es lógico. La razón es que para acudir a la ampliación hay que comprar 397 acciones a 1,35 euros cada una por cada derecho, cosa a la que no está dispuesto casi nadie. Por tanto, se venden los derechos cuanto antes y se trata de recuperar lo máximo posible.

Más difícil de explicar es que la acción suba, cuando debería haberse mantenido estable. Los operadores hablan de un recall de cortos, es decir, de un cierre de posiciones bajistas forzado por la subida del valor, o bien de operaciones especulativas a corto plazo, que se vieron amplificadas por el escaso volumen de negocio. Llegó a subir un 700% hasta 12,1 euros, lo que convirtió a Bankia momentáneamente en el mayor banco por valor bursátil de la zona euro. Finalmente, moderó esta escalada hasta el 190% hasta 4 euros (0,04 euros antes del contrasplit). Y lo normal sería que la suma de la acción y el derecho siga cayendo en las próximas sesiones. El valor en libros de Bankia se situaría en 0,80 euros, así que el suelo debería estar, como mínimo, en la zona de 0,5-0,6 euros, según los expertos consultados.

El primer productor español de chocolates y cacao vive horas dulces. De repente, a Natra le ha caído un millonario dividendo de su participada Natraceutical, ha presentado unos buenos resultados trimestrales y, además, la compañía ha concluido el baile accionarial que venía presionando a la baja su cotización bursátil. A finales del año pasado, Sabadell vendió el 5,3% heredado de la CAM y el exconsejero de la empresa, Xavier Adserà, amigo y socio de Enrique Bañuelos -referente de la llamada burbuja inmobiliaria-, ha reducido, en las últimas semanas, casi a cero la participación en la firma, según aseguran fuentes del mercado.

El exconsejero de Natra anunció el pasado marzo la venta de un 3,4% del capital de la compañía, con lo que redujo su participación al 1,8%. Ha seguido desprendiéndose de títulos en abril, hasta prácticamente salir de la productora de chocolates. Adserà concluye así una aventura empresarial que le deja importantes minusvalías, ya que adquirió su participación a más del doble que el precio actual, según fuentes del mercado.

Lejos de provocar incertidumbre, la salida del capital de Adserà de Natra se ha interpretado positivamente en el mercado, ya que con la desinversión se refrenda el giro dado en la gestión del fabricante de chocolates, que ha pasado de ser una compañía con una trayectoria ligada a la llamada filosofía del pelotazo, centrada en crecer a base de compras y altos apalancamientos financieros, a una firma con una estrategia puramente industrial, focalizada en el crecimiento de las ventas y de los márgenes, la expansión internacional y la reducción de la deuda.

Natra, de la mano de Natraceutical, empresa entonces liderada por Adserà y centrada en el prometedor sector de la biotecnología, experimentó una importante revalorización en bolsa entre 2004 y 2007. Las acciones llegaron a marcar un máximo histórico en 11,5 euros, frente a los 1,24 a los que cerraron el martes. Sin embargo, tras el estallido de la burbuja inmobiliaria y los primeros indicios de la crisis económica, las acciones se derrumbaron, llegando a retroceder hasta los 0,63 euros por título hace poco más de un año. Afortunadamente para sus intereses, la empresa de chocolates había realizado una buena expansión internacional en los años del boom económico (sólo el 8% de su producción se vende actualmente en España). Pero el negocio de la compañía valenciana, lo mismo que el de su participada en biotecnología, quedó seriamente amenazado por un elevado endeudamiento al que se sigue poniendo freno.

En 2010, Natra estuvo a punto de vender Natraceutical, la joya de la corona, al grupo brasileño Davene -una operación en la que medió el propio Bañuelos, ya un hombre de fortuna en el país-. Sin embargo, tras ejercer una opción de compra a un precio de 0,43 euros el título -un 150% sobre la cotización actual-, los brasileños dieron marcha atrás. Tras el fracaso del plan, los gestores de Natra, muy presionados por la banca acreedora, tuvieron que poner en marcha una nueva estrategia para reducir una elevada deuda. En noviembre de 2011, se produce el cambio de gestión. Manuel Moreno, primer accionista de la empresa, cedió la presidencia a Juan Ignacio Egaña, gestor heredado tras la adquisición del grupo Zahor; por su parte, Mikel Beitia fue elegido consejero delegado.

El otro gran acontecimiento que posibilitó el cambio de paso en el parqué fue que Natraceutical vendiera a finales del año pasado en la Bolsa de París el 17,13% que tenía en Naturex por 77 millones de euros, una operación con la que, de un plumazo, la empresa de productos dietéticos canceló el préstamo de 39,92 millones que tenía y se hizo con una caja de 26,5 millones para impulsar el desarrollo de Forté Pharma, su división de complementos nutricionales, y socorrer financieramente a su principal accionista.

La perspectiva de un dividendo extraordinario para oxigenar la deuda de Natra ha jugado a favor del valor desde entonces. Las acciones suman una revalorización del 37,6% en el año. El fabricante español de chocolates, con una participación directa del 47% en la empresa de productos dietéticos, percibirá una retribución de casi seis millones de euros, una inyección de capital que irá directa a aliviar el apalancamiento financiero del grupo. La empresa presidida por Egaña cerró 2012 con una deudas de 147 millones de euros, 4,9 veces el ebitda -beneficio bruto de explotación- de la compañía, una costosa carga de la que se tiene que ir desprendiendo progresivamente.

Favorables resultados

La empresa valenciana, fundada en 1943, se ha centrado en ganar eficiencia y elevar el margen de sus chocolates y cacao, y no le va mal. La compañía anunció el lunes que durante el primer trimestre del año obtuvo un beneficio neto de 1,6 millones, lo que representa un incremento del 66,9% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. La cifra de negocios del grupo alcanzó los 88,1 millones de euros, lo que supone un 3,6% más. Sin embargo, el margen ha crecido un 6,4%, al centrarse en productos con mayor valor añadido y reducir la apuesta por los de menor. “Son unos resultados positivos, en línea con lo que teníamos previsto”, señalan los analistas de Sabadell, que estiman que la compañía tiene un potencial alcista del 35,7%.

La salida del Sabadell el año pasado ha dado paso a un afianzamiento accionarial del consejo en la compañía. Su presidente, Juan Ignacio Egaña, se ha hecho con el 1,47%; la firma de capital riesgo Iberfomento, que lidera José Antonio Pérez-Nievas y posee participaciones en Indo y Pescanova, ha pasado a controlar el 6,9% y la sociedad Casticapital, que agrupa el patrimonio de algunos conocidos ricos valencianos, un 6,48%. Se forma así un núcleo duro en el que también están Kutxabank con el 9,13% y el expresidente, Manuel Moreno, el 10,12%, y que han expresado su vocación de permanencia en la fabricante de cacao.