Peter Lynch, es un
auténtico mito en Wall Street, y considerado por mucho cómo el mejor
gestor de fondos de la historia. Durante los 13 años en los que gestionó
el Magellan Fund de Fidelity, consiguió batir todos los años con creces
a los índices y demás fondos de inversión. Lynch empezó a gestionar con
éxito el Magellan cuando todavía era un fondo desconocido y terminó
gestionado con éxito una criatura que se había convertido en mayor
fondo de inversión de renta variable de su época, obteniendo durante
esos 13 años una rentabilidad del 30% anual.
En su libro “One Up on Wall Street” (lectura más que recomendada), Peter Lynch
nos deja una sencilla regla de oro que él utilizaba para medir de forma
rápida y visual cuando una acción puede estar infravalorada o
sobrevalorada.
Lynch
construía manualmente un sencillo gráfico. En el eje derecho del
gráfico dibujaba el precio de la acción y en el eje izquierdo los
beneficios y alineaba el valor de $1 de beneficios con $15 del precio
por acción. Es decir convertía a una especie de PER 15x los beneficios
de una empresa. Lynch compraba cuando el precio de la acción caía debajo
de esta línea y vendía cuando estaba claramente por encima.
Según
Lynch, al menos en los años 80 y principios de los 90, esta estrategia
le funcionó razonablemente bien para poder medir el timing de compra y
venta de una acción.
Aplicamos el gráfico de Peter Lynch a algunas de las principales acciones norteamericanas:
Recordad, cuando la línea verde (precio) está por encima de la línea azul (PER 15) tocaría vender y viceversa:
Wal-Mart:
Wal-Mart fue compra en 2009-2012 y ahora estaría ligeramente en posición de venta.
General Electric:
GE fue compra entre 2009-2010, desde entonces cada vez es más venta.
Procter & Gamble:
Salvo un momento puntual en 2009, P&G ha estado desde hace años en territorio de venta.
McDonald’s:
Otra empresa que salvo momentos puntuales en 2003 y 2009 ha estado siempre en posición de venta.
Google:
Otra empresa en venta desde siempre.
IBM:
Aquí
encontramos por fin una empresa en donde en teoría desde 2008 sería una
recomendación de compra. Quizás por eso Warren Buffett también la tiene
en cartera.
Apple:
Habría sido compra en 2013 y parte de 2014 y ahora volvería a estar ligeramente en posición de venta.
Obviamente,
marcar un PER 15 cómo punto de corte para decidir su debemos invertir o
no en una acción puede ser un sistema algo primitivo. Hay acciones que
merecen tener una valoración superior a un PER 15 y otras que merecen
tener una valoración muy inferior. Cada empresa es un mundo diferente y
cada una tiene situaciones competitivas diferentes que hay que tener
también en cuenta y sopesar.
Sin embargo la regla de Peter Lynch
creo que sigue siendo válida para tener una primera impresión sobre si
una acción está cara o barata, bueno sigue siendo válida si no pensamos
que hemos entrado en una nueva era financiera, en donde hoy lo que en
los años 80 un PER 15x se consideraba una precio razonable a pagar por
los beneficios de una empresa se haya convertido en un PER 20 o 25x.
Pero aunque seáis partidarios de considerar que hemos entrado en una
nueva era financiera, recordaros que a largo plazo las cosas tienen
cierta tendencia a volver a la normalidad histórica y la normalidad
histórica no es tener el bono a 10 años al 2,2%.
Muchas gracias por esta noticia tan ilustrativa y práctica. Ahora a leer el libro.
6 de octubre de 2014, 11:06
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31 de octubre de 2014, 15:44