TOT BOLSA, INVERSIONES EN BOLSA

Vamos a resistir como mejor podamos o nos dejen. Cierre del primer semestre del año, el IBEX se deja un -4,96% , hemos tenido de todos lo colores, durante estos meses "disfrutamos" de un cumulo de problemas, estafas en Pescanova, crisis políticas, ladrones ( mas bien muchos ) y un desgobierno total y penoso. 

La cartera del blog a cierre de junio renta un + 11,99%, es para estar contento, bastante. Hemos tenido que aguantar la estafa de Pescanova y la mala evolucion en bolsa de las acciones alemanas de la cartera, todas en negativo por lo que va de año. Por otra parte Gowex sigue dando alegrías, Faes, Cie y Ohl han salido muy bien del primer semestre.

De cara a la segunda mitad de año, tengo esperanza que Telefonica volverá a abonar dividendos, tras un año de sequía, que Caf sabrá cotizar en bolsa de mejor manera, igual de Duro Felguera, Bolsas y Mercados y Bmw Ag. La ultima compra para la cartera de Totbolsa fue Dinamia Capital, de la que espero que el próximo 15 de Julio sepa responder a la confianza depositada en ella.

En verdad que la situación económica en el país es realmente complicada, pero mientras tengamos fuerzas hay que aportar para solucionar este problema que otros han hecho y que nosotros tenemos que solucionar.

Pero España, por suerte, esta por encima de sus gobernantes. En verdad que si metiesen a todos los políticos corruptos en la cárcel y nos quedamos con los buenos, por que los hay, saldríamos de la crisis en un periquete. Cuando se dejen de tomar el pelo a los trabajadores y empresarios, saldremos con fuerza de la crisis, lo único malo, todo lo que a perdido por el camino.

 

Entre repartir un dividendo en efectivo o pagarlo en acciones hay una amplia variedad de opciones para retribuir al inversor. Las empresas buscan fórmulas imaginativas que contenten a los inversores y supongan el menor impacto posible para las cuentas de la compañía.

Marta Garijo / www.invertia.com

No existe una fórmula ganadora para retribuir al accionista. Esta es la conclusión que apuntó Domingo García, director del Servicio de Estudios de BME, en la presentación del informe “Fórmulas de remuneración al accionista”. Las compañías, señaló, cada vez buscan modos más imaginativos para ello. El informe analiza 19 maneras diferentes de retribuir al inversor. “En muchos casos estas fórmulas implican la realización de ampliaciones de capital importantes, pero evitan a la empresa tener que distribuir dinero en efectivo en momentos de disminución de resultados, señala el informe en sus conclusiones.

1. DIVIDENDOS EN EFECTIVO

Los accionistas reciben una cantidad en efectivo fruto de la distribución que hace la compañía de una parte generada del beneficio. Este movimiento representa una salida de fondos de tesorería contra resultados pendientes de aplicación. La fiscalidad habitual de los dividendos es la misma del rendimiento de capital mobiliario con exención de los primeros 1.500 euros.

2. DIVIDENDO EN EFECTIVO CON CARGO A RESERVAS DE LIBRE DISPOSICIÓN

La diferencia con la retribución anterior es que esta suele tener carácter extraordinario. En esta operación se produce una salida de fondos de fondos de Tesorería contra reservas de libre disposición y no se producen alteraciones de las participaciones accionariales.

3. DIVIDENDO ELECCIÓN (SCRIP DIVIDEND) CON SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES

Esta fórmula es conocida como dividendo de elección, dividendo de opción o como es más habitual, en inglés, scrip dividend. El accionista recibe tantos derechos de suscripción gratuitos como acciones posee con los que tiene tres opciones: a) Acudir la ampliación de capital liberada y suscribir gratuitamente acciones nuevas con todos o con parte de los derechos de asignación que le han correspondido. b) Vender en el mercado todos o parte de los derechos de asignación que le han correspondido e ingresar el importe efectivo. c) Vender a la compañía todos o parte de los derechos e ingresar el importe en efectivo.

La fiscalidad de este tipo de retribuciones es diferida.

4. DIVIDENDO DE ELECCIÓN (SCRIP DIVIDEND) CON VENTA DE DERECHOS EN EL MERCADO

Esta fórmula es similar a la anterior, aunque en este caso el accionista recibe derechos de suscripción que vende en el mercado. Puede suponer la alteración de las participaciones accionariales por la posible entrada de nuevos accionistas. La fiscalidad en este caso también es diferida.

5. DIVIDENDO ELECCIÓN (SCRIP DIVIDEND) CON VENTA DE DERECHOS A LA EMPRESA

El accionista recibe en este caso derechos de suscripción que vende a la empresa. Supone la salida de tesorería contra reservas de libre disposición. También puede existir una alteración de participaciones accionariales. En este caso la fiscalidad es la habitual de los dividendos.

6.DIVIDENDO EN EFECTIVO CON CARGO A RESULTADOS CON OPCIÓN DE REINVERSIÓN EN ACCIONES PROCEDENTES DE LA AUTOCARTERA O ADQUIRIDAS EN EL MERCADO

Esta fórmula de retribución combina un pago de dividendo en efectivo con cargo a resultados con la posibilidad de reinvertir el dividendo neto percibido en acciones ya emitidas. Mediante un plan o programa de reinversión de dividendos la empresa facilita a los accionistas poder aumentar su participación en la compañía de una forma sistemática y periódica. La fiscalidad aplicable es la habitual de los dividendos.

7.DIVIDENDO EN EFECTIVO CON CARGO A RESULTADOS CON OPCIÓN DE REINVERSIÓN EN ACCIONES NUEVAS

Esta opción es similar a la anterior, aunque la diferencia radica en la adquisición posteriores de acciones de nueva emisión por lo que se produce un aumento de capital. Respecto a cómo afecta al precio de la acción, se produce una doble minoración en la cotización. En primer lugar, por el dividendo bruto y posteriormente por el valor teórico con derecho de suscripción.

8. REDUCCIÓN DE CAPITAL MEDIANTE REDUCCIÓN DE NOMINAL CON DEVOLUCIÓN DE APPORTACIONES

Una alternativa para remunerar a los accionistas o hacer que sus accionistas reciban un ingreso en efectivo sin que ello implique la venta de acciones se encuentra la devolución de capital social. En este caso no se produce una alteración de las participaciones accionariales y existe una minoración en la cotización por el importe bruto de la devolución.

La fiscalidad en este caso depende de la procedencia del capital reducido. En el primer caso, si se trata de una devolución de aportaciones existe una fiscalidad diferida. En el caso de que sean beneficios no distribuidos, la fiscalidad será la habitual de los dividendos.

9. REDUCCIÓN DE CAPITAL MEDIANTE AMORTIZACIÓN DE ACCIONES DE LA AUTOCARTERA

Otra estrategia para retribuir al accionista se produce con la amortización de todas o parte de las acciones que una compañía ha ido acumulando en su autocartera. Uno de los medios para aumentar esta autocartera es a través de la compra de acciones propias en el mercado. En este caso se produce una salida de fondos de tesorería para adquirir acciones contra una cuenta de acciones propias con signo negativo. En el momento de la amortización se reduce el capital contra las cuentas de acciones propias. En este supuesto no se produce un efecto en la cotización, ni hay efectos fiscales.

10. REPARTO DE RESERVAS DE LIBRE DISPOSICIÓN MEDIANTE LA ENTRAGA DE ACCIONES DE OTRAS EMPRESAS COTIZADAS O NO

Si se produce este tipo de retribución, la empresa acuerda distribuir entre sus accionistas las reservas disponibles y decide instrumentar la operación mediante la entrega de acciones de alguna compañía. Normalmente estas empresas forman ya parte de su cartera de participaciones. En este caso se produce una disminución de la cuenta de inversiones financieras contra las reservas de libre disposición. Esta operación se grava con la fiscalidad habitual de los dividendos.

11. DEVOLVER LA PRIMA DE EMISIÓN MEDIANTE LA ENTREGA DE ACCIONES DE OTRAS EMPRESAS COTIZADAS O NO

Al igual que en la fórmula anterior, la empresa retribuye a los accionistas con acciones de alguna compañía que ya forma parte de su cartera de participaciones. En este caso en vez de tratarse de repartir las reservas se trata de devolver la prima de emisión mediante esta fórmula. Se produce una disminución de la cuenta de inversiones financieras contra reservas por prima de emisión.

12. DEVOLUCIÓN DE PRIMA DE EMISIÓN MEDIANTE PAGO EN EFECTIVO

En este caso, la empresa acuerda repartir entre sus accionistas reserva por prima de emisión e instrumenta la operación mediante la entrega de una cierta cantidad de efectivo. Así, hay una salida de fondos de tesorería contra reservas por prima de emisión y no se produce una alteración de las participaciones accionariales porque hay un desembolso en efectivo.

13. DEVOLVER RESERVAS DE LIBRE DISPOSICIÓN MEDIANTE LA ENTREGA DE ACCIONES DE LA AUTOCARTERA

La diferencia con la fórmula anterior es que en vez de efectuarse el pago en efectivo se procede a la entrega de acciones de la autocartera. Esto hace que haya una alteración en las participaciones accionariales porque se produce un aumento proporcional.

14. DEVOLVER LA PRIMA DE EMISIÓN MEDIANTE LA ENTREGA DE ACCIONES PROCEDENTES DE AUTOCARTERA

La empresa acuerda repartir entre sus accionistas parte de la reserva por prima de emisión e instrumenta la operación mediante la entrega de acciones propias de la compañía que se encuentran en la autocartera. En este caso, se producirá una alteración de las participaciones accionariales con un aumento proporcional.

15. AMPLIAR CAPITAL MEDIANTE LA EMISIÓN DE ACCIONES LIBERADAS CON CARGO TANTO A RESERVAS COMO A PRIMA DE EMISIÓN

Este tipo de operaciones se considera una retribución al accionista porque proporciona al inversor la posibilidad de obtener efectivo mediante la venta de derechos de asignación gratuita en el mercado sin tener que vender acciones de su cartera. Las ampliaciones de capital totalmente liberadas con cargo a reservas por prima de emisión o a cualquier otro tipo de reservas contablemente son un apunte que recoge el traspaso de fondos procedentes de una cuenta de reservas que pasan a engrosar la cuenta de capital social.

16. AMPLIAR CAPITAL MEDIANTE LA EMISIÓN DE ACCIONES PARCIALMENTE LIBERADAS CON CARGO TANTO A RESERVAS COMO A PRIMA DE EMISIÓN

En este ampliación, las acciones se emiten bajo la par. Una parte de la acción, la liberada, se desembolsa contra reservas, es decir, hay una capitalización de reservas. Para protegerles de la dilución del valor de la acción, los accionistas de la compañía tienen derecho de suscripción de acciones y como los derechos de suscripción son objeto de negociación en el mercado, los inversores que lo deseen pueden venderlos transformándolos en efectivo.

17. ENTREGA DE LA PRIMA DE ASISTENCIA A JUNTA

Se produce cuando las empresas deciden repartir a los accionistas que acuden a la Junta General una prima de asistencia para incentivar la asistencia al acto. Normalmente suele ser una pequeña cantidad en efectivo.

18. DIVIDENDO A ELEGIR, EFECTIVO O ACCIONES D EOTRA SOCIEDAD, CON CARGO A RESULTADOS DEL EJERCICIO

Esta fórmula ofrece dos formas de cobro excluyentes entre sí. Por un lado puede cobrar el dividendo en efectivo o por otro, tiene la posibilidad de hacerlo en acciones de otra sociedad que puede ser cotizada o no. En este caso se produce una salida de fondos de tesorería o entrega de acciones de otra sociedad de la cuenta de inversiones financieras contra los resultados pendientes de aplicación.

19.DIVIDENDO A ELEGIR, EN EFECTIVO CON CARGO A RESERVAS VOLUNTARIAS O ENN ACCIONES PROPIAS CON CARGO A RESERVAS POR PRIMA DE EMISIÓN

Esta opción es la más novedosa, ya que, se utilizó por primera vez en junio de 2012 por parte de Banco Popular. Consiste en una retribución a través de la cual el accionista de una compañía puede elegir entre cobrar en efectivo o recibir acciones ya emitidas de la compañía procedentes de su autocartera.

Venta de 1/5 parte de las acciones de gowex a precios de 5,50 euros. Con esta venta conseguimos liquidez y ponemos el nivel medio por empresa mas ajustado, ya que gowex con su subida desmesurada nos deja muy ligados a su evolucion, tanto mal como buena.

El otro día repasando los próximo dividendos que la empresas que cotizan nos pagan a los accionistas, me llamo poderosamente la atención Dinamia. La verdad es que siempre la veo desde la barrera sin querer entrar mucho a torear con empresas como Dinamia o Alba, son difíciles, casi siempre cotizan muy baratas a lo largo de los años, pero son empresas que ponerse en valor en bolsa, les cuesta y mucho.

Es casi imposible ver alguna de este estilo en valor justo o razonable, pero Dinamia tiene buena pinta, en 14 de Mayo publico nota sobre la valoración del primer trimestre y los datos tienen buena pinta, el NAV de la empresa es de 8,68 euros cuando esta cotizando en el mercado por 6,68 euros, eso nos deja un margen de 2 euros, casi un 30% de margen, además va recuperando inversiones y parece una buena gestión de N+1. En general tras los pagos comprometidos se habla de casi 29 millones en caja para el estudio de inversiones, además se compromete a pagar un dividendo de 0,70 euros por acción, tras las retenciones de nuestros gobernantes, nos queda para el accionista de turno 0,553 euros que cotizando a 6,68, supera el 8 % de rendimiento vía dividendo con una empresa con un NAV un 30% mas alto que su cotizacion, como mínimo hablan de una empresa interesante para muchas carteras de inversión.

La compañía presenta su oferta de servicios para el sector de la energía en la feria Power Gen Europe que se celebra en Viena
DF presenta esta semana en la feria internacional de la energía Power Gen Europe, que se celebra en Viena, su oferta de servicios para el sector energético en un momento en el que la compañía está ejecutando proyectos en diversos países de Europa y Latinoamérica cuyo importe total supera los 2.720 millones de euros. La compañía es el líder español en megavatios instalados, con un total de 12.200 en Europa y 10.700 en Latinoamérica, siendo un referente internacional en el mercado de la Energía.

En el campo de la energía DF se centra en la ejecución de proyectos llave en mano para centrales de generación, así como en las actividades de montaje, puesta en marcha, operación y rehabilitaciones en este tipo de instalaciones. La empresa está desarrollando proyectos integrales tanto en centrales de gas como en plantas de cogeneración y biomasa, desarrollando desde la ingeniería hasta el montaje de las mismas.

En Latinoamérica, DF está construyendo las centrales de ciclo combinado de Termocentro (Venezuela), de 1.080 MW, y Vuelta de Obligado (Argentina), de 800 MW, así como el Proyecto Parnaiba (Brasil) consistente en cinco turbinas a gas en ciclo simple, cuya potencia total es de 850 MW. Además, la compañía desarrolla actualmente dos plantas de cogeneración en México; el montaje de un ciclo simple en Perú, la rehabilitación de la central Endesa Costanera y la operación del ciclo combinado Manuel Belgrano, ambas en Argentina.

En Europa, han comenzado los trabajos de construcción bajo la modalidad llave en mano del ciclo combinado de Carrington (Reino Unido), de 880 MW, al tiempo que se están ejecutando diversos trabajos de montaje, operación y mantenimiento en diferentes instalaciones de generación en España, entre ellas la central termosolar de Andasol III, en Granada. La compañía también ha diseñado y suministrado dos tanques de sales para una termosolar en EEUU.

Todas estas adjudicaciones serán presentadas estos días en Viena, durante la feria Power Gen Europe, un certamen que congrega anualmente a los principales tecnólogos y utilities del sector energético internacional, convirtiéndose al mismo tiempo en un importante foro de debate sobre el presente y el futuro de este área de negocio.

Las Sociedades de Inversión Inmobiliaria (SOCIMI), el nuevo instrumento de inversión para operar en el mercado inmobiliario, comienzan a calentar motores. El mercado espera que las primeras sociedades salgan a cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil en las próximas semanas.

El Nuevo Lunes

 

Lunes, 10 de Junio de 2013 - 10:44 h.

Aunque en una fase inicial se espera que el proceso de salida sea lento, los expertos creen que habrá una decena de compañías cotizando a finales de año. La Ley establece que para beneficiarse de los aspectos fiscales durante un ejercicio completo de las Socimi deberán estar inscritas en el registro, al menos tres meses antes de la finalización del ejercicio. Por lo tanto, todas aquellas sociedades que tengan el cierre del ejercicio el 31 de diciembre, deberán estar inscritas antes del 30 se septiembre en el registro especial.

Las grandes empresas aún tardarán en llegar. Según las previsiones, el mercado estará formado por Socimi de “cercanía” en una fase inicial. Es decir, pequeños propietarios de inmuebles locales con un capital que roza entre los mínimos exigidos por la ley, fijados en cinco millones de euros y 15 millones. Y en general, con carteras mixtas, que incluyen locales comerciales, grandes parques empresariales, hoteles, edificios singulares, y otros activos “importantes para el grupo pero pequeños en términos absolutos”, según Antonio Fernández, presidente de Armabex Asesores, compañía especializada en este mercado.

Nada que ver con las REIT (Real Estate Investment Trust), la versión de las Socimi europeas que superan ampliamente la mayoría los 1.000 a 1.200 millones de euros y mucho menos las estadounidenses, cuyo índice está formado por 14 grupos y una capitalización de 500.000 millones de dólares.

La regulación española permite dar facilidad de acceso a las sociedades inmobiliarias para constituir una Socimi con un solo inmueble y una capitalización de 5 millones de euros. Por lo que es de prever que el mercado español esté mucho más atomizado que otros mercados internacionales donde las barreras de acceso empiezan generalmente con un número superior a los 15 inmuebles y valoraciones por encima de 40 millones de euros.

En esta fase previa a la salida a Bolsa, la mayoría son grupos independientes. Aunque algunos de ellos están decidiendo actualmente si hacen dos o tres Socimi, señala Antonio Fernández. Entre los proyectos actualmente en marcha abundan los que forman parte de estrategias empresariales de grandes compañías.

Algunos grupos del Ibex 35 están estudiando empaquetar todo su parque inmobiliario en distintas Socimi, hasta un total de cuatro, cinco o seis sociedades para venderlas posteriormente. También los bancos están siendo muy activos en la incorporación de este instrumento financiero, sobre todo la banca extranjera. Básicamente para cartera propia y también para clientes interesados en la constitución de una Socimi.

De momento la creación de este mercado va despacio, según los expertos. No tiene todavía volumen ni tamaño. Pavon, que fue la primera sociedad en registrarse y también en su intención de dar el campanazo en el MAB, ha preferido, por el momento, probar con una parte de su patrimonio y realizar una reducción de capital. En julio se esperan que salgan a cotizar, al menos, otras dos compañías más.

Según el presidente de Armabex entre las Socimi hay dos grandes grupos: “los empresariales no residentes, más lentos en sus decisiones por el tiempo que les requiere llegar a acuerdos para tomar las decisiones pero más rápidos a la hora de ponerlas en marcha. Por eso de cara al mercado estos grandes grupos no lleguen antes de fin de año. Y los grupos familiares, que toman las decisiones con más rapidez con menores exigencias internas y controles, pero con una ejecución más lenta”.

Las Socimi son una alternativa que va a permitir a los pequeños inversores acceder a la compra de inmuebles a través de una fórmula equiparable a otros productos cotizados, con la máxima transparencia.  

“En España pueden cuajar porque hay una mentalidad inversora que tiende hacia la renta fija y el sector inmobiliario”,, comenta Adolfo Estévez, director de negocio de Axesor Rating. “Al final es un producto de renta fija que tiene un aspecto variable del valor de la propiedad, pero que puede generar una rentabilidad”, añade.

En su opinión, quizá las primeras Socimi no generen mucho interés, pero si un banco o un grupo de inversores deciden sacar una de 200 o 300 millones, con un equipo profesionalizado, reconocido, etc., es diferente. “Siempre lo que funciona en otros países al final acaba viniendo a Europa y a España. Y la figura del REIT en EEUU tiene muchísimo éxito porque son empresas que generan dividendos y permiten que una persona pueda acceder a propiedades inmobiliarias que tienen unas rentabilidades interesantes.

Y más ahora que es seguramente un buen momento para invertir en inmobiliario y de una forma transparente, señala el director de negocio de Axesor. “Cada vez hay más y son más grandes”, apunta. El fondo de “private equity”, Blackstone, uno de los mayores tenedores de viviendas familiares en EEUU destina cientos de millones de dólares diarios en compras de viviendas.

Los grupos internacionales están llegando a España ya”, señala el director de negocio de la primera agencia de rating española. “Ya se están viendo grupos grandes interesados en comprar viviendas en alquiler, oficinas etc. Lo que no está tan claro es que vayan a cotizar en el mercado español. No creo que un inversor de REIT sofisticado vaya a invertir en Socimi de 10 millones gestionados por una family office. En cambio para las grandes inmobiliarias españolas, las patrimoniales como Testa, del grupo Metrovacesa, sí tengan sentido sacarlas a Bolsa”.

LOS PRECIOS HAN TOCADO FONDO

“Hasta ahora los bancos estaban vendiendo a precios por encima de mercado, pero en la media en que las recientes regulaciones les sigan forzando a realizar provisiones por las viviendas en mora y comiencen a aflorar las pérdidas, los fondos comenzarán a comprar de forma masiva. Si una vivienda de 100.00 euros vale 60.000 y en los libros se ha fijado en 80.000, no venden, pero si les han obligado a ponerla en los libros a 50.000 y vale 60.000 y supone una pérdida de 10.000, venderán.

Cuando llegue ese momento llegarán los fondos a comprar de forma masiva. “Los fondos buitres están esperando a que llegue ese momento”, dice Adolfo Estévez. Y eso puede llegar este mismo año. 

“Depende de lo que haga el Sareb”, dice. “Aunque han nacido para morir porque tienen una vida de 15 años, tienen que mover activos para obtener rentabilidades. Nadie puede predecir cuándo va a dejar de bajar la vivienda y cuándo va a rebotar, pero en EEUU la crisis inmobiliaria fue brutal y empezó un par de años antes que en España y los pisos de la vivienda ya están rebotando con fuerza en algunas zonas como Florida o Nueva York”, dice este experto. “Hay dinero para comprar. No tanto del ahorrador español pero sí de fondos que están en España y que están negociando con la banca para comprar grandes carteras de inmuebles.”

EL ATRACTIVO FISCAL SE IMPONE

Las ventajas fiscales para las sociedades que constituyen una Socimi son algunos de los principales atractivos para las sociedades que se acogen a este instrumento financiero. Entre otras razones porque gozan de una fiscalidad cero en el impuesto de Sociedades y especiales ventajas a la hora de vender un inmueble.. Más allá de una operación fiscal, es también una operación estratégica para posibles compras de inmuebles, entrada de socios, ventas de inmuebles…

 

También ofrecen la posibilidad de realizar emisiones de deuda corporativa. Un proceso en el que los REIT americanos están especialmente activos en la actualidad, dadas las favorables condiciones actuales que ofrece el mercado, debido a que los márgenes se han ido comprimiendo y cada vez es más barato emitir deuda, además de las condiciones de liquidez. En 2013 se espera un nuevo record de emisiones de deuda corporativa

Se han cumplido cinco años desde que el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) abrió sus puertas a empresas en expansión como una alternativa a la financiación de los bancos, cerrados a cal y canto desde que estalló la crisis financiera en 2007. Pero lo que parecía que se iba a convertir en la solución definitiva para las pequeñas y medianas empresas (pymes) españolas se ha quedado en cantos de sirena. En este tiempo solo han probado suerte 22 sociedades. Sin embargo, a pesar de las críticas que ha recibido la plataforma bursátil en todo este tiempo, el mensaje de las que la han probado es unánime: ha merecido la pena.

El dinero extranjero sigue llegando, a cuenta gotas, al mercado español. Los protagonistas de una de las últimas inversiones son los fondos gestionados por Barwon Investment Partners, que a través de dos bloques accionariales se ha hecho con un 11,78% de Dinamia, la sociedad de capital riesgo gestionada por N+1 que cotiza en el Mercado Continuo, según consta en los registros de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La entrada de Barwon en el capital de Dinamia se ha producido a través de la compra de dos bloques de participaciones de algo más del 3% y del 7%, respectivamente, pertenecientes a accionistas del fondo de capital riesgo: por un lado la aseguradora Agrupació Mutua, que ha reducido su posición original del 7,5%, y por otro a La Caixa, que ha liquidado todo su porcentaje, heredado de la antigua cartera de inversiones de Banca Cívica.

De esta manera, la inversión de la firma australiana, que controla cerca de 2 millones de acciones de Dinamia, representa un desembolso aproximado de 15 millones de euros. Aunque se trata de una cantidad modesta, este adquisición permite a Barwon Investment, gestora especializada en invertir en fondos de capital riesgo cotizados, regresar a la firma española, de la que ya fue accionista hasta hace cuatro años, después de que comenzara la crisis.

En la primera etapa de Barwon, las acciones de Dinamia llegaron a máximos de 31 euros. Era mediados de 2007, el cenit de la burbuja. En los dos años posteriores, los títulos del fondo español se desplomaron por debajo de 10 euros, una caída que continuó durante los siguientes ejercicios hasta tocar suelo en 3,1 euros a mediados de 2012. Desde entonces, los títulos han marcado una tendencia positiva y han generado una de las mejores rentabilidades por acción.

Transformación de la cartera

En este contexto, la apuesta de Barwon por volver a Dinamia puede resultar indicativa. El fondo español, especializado en la compra de pequeñas y medianas empresas, está inmerso en pleno proceso de rotación de su cartera de participadas, a la que ha incorporado recientemente la envasadora Mivisa, la productora audiovisual Secuoya y la portuguesa Probos, mientras que el año pasado completó la exitosa venta de la tecnológica vasca Ziv.

La estrategia puesta en marcha tras la llegada de Ignacio Moreno como co-consejero delegado pasa por vender las compañí­as expuestas a la crisis y diversificar hacia empresas más internacionales y de componente exportador. A pesar de esta transformación, que permitió cerrar 2012 con beneficios y superar las pérdidas de 2011, Dinamia arrastra todavía inversiones de los tiempos de la burbuja como High Tech Hoteles, Bodybell o Laude Colegios.

Con la junta general a la vista, Dinamia afronta la convocatoria con la novedad de Barwon y con la denuncia reciente del accionista Sodecar (la familia Carvajal) a la gestora N+1 por falta de información sobre las comisiones cobradas, acción admitida a trámite por la CNMV. Este episodio sigue la estela del pulso mantenido el año pasado entre Sodecar y Bodegas Arco, a su vez participada por el fondo, con la gestora para reclamar un dividendo extraordinario.

La disputa entre accionistas minoritarios y gestores no ha afectado para que llegue Barwon ni tampoco para que Ricardo Portabella, principal accionista de Dinamia, modifique su participación. Residente en Suiza, el rico heredero de una pequeña parte de la filial española de Danone ha intercambiado recientemente la estructura de su posición en el fondo, donde controla un 22% a través de las sociedades Anpora Patrimonio (20,45%) y Ventos (2,15%).