Con los depósitos ofreciendo en torno a un 2% a un año tras las recomendaciones que hizo el Banco de España en enero y la deuda del Estado pagando a doce meses un 1,235%, incluso con los bonos del Tesoro dando intereses del 4,1% a diez años, una buena alternativa para los inversores con perfil más conservador que quieran obtener una renta periódica es invertir en compañías sólidas que ofrezcan dividendos atractivos.
“Los valores de alta rentabilidad por dividendo tienden a ser valores defensivos
y esta sería la característica principal de una cartera basada en estos
criterios, que además comporta muy pocos gastos debido a su baja
rotación”, explica a Cotizalia Victoria Torres, analista de Self Bank.
En términos generales, la inversión en compañías con dividendos elevados viene determinada por la obtención de una renta más o menos cierta y sostenible en
el tiempo frente a una revalorización más incierta y volátil. Para
Nicolás López, analista de MG Valores, “la prioridad son compañías
grandes, de negocios más o menos predecibles, cuyos beneficios no sufran
demasiadas oscilaciones, de forma que sea razonable suponer que van a
poder mantener el dividendo independientemente de las fluctuaciones
cíclicas de la economía”.
Las compañías seleccionadas
Atendiendo a estos criterios, de las treinta y cinco del Ibex, catorce serían las compañías que los cinco expertos consultados por Cotizalia
incluirían en una cartera basada en la rentabilidad por dividendo a un
año, a las que habría que sumar dos del Mercado Continuo: Telefónica,
Iberdrola, Enagás, Red Eléctrica, Abertis, Repsol, Mapfre, BME,
Santander, BBVA, Gas Natural, ACS, Ferrovial, Indra y Técnicas por un
lado, y Ebro Foods y Duro Felguera por otro.
Todos los analistas consultados coinciden en Enagás como primera opción a
la hora de elegir compañías con un dividendo atractivo y sostenible.
“Los ingresos tienen una recurrencia muy elevada”, explica Gonzalo
Lardíes, de BPA. “Aunque pensamos que la inversión en capital en el
futuro puede ser menor y que el riesgo regulatorio no está cerrado,
creemos que la remuneración al accionista se puede mantener a unos
niveles muy parecidos a los actuales", añade.
Así, desde Link
Securities estiman que la rentabilidad por dividendo de la distribuidora
de gas natural puede llegar al 17% este año, mientras que en Self Bank
estiman un 6,6% en 2013.
En el caso de Telefónica y BME,
cuatro de los cinco expertos incluirían sendos valores en sus carteras.
Para López, la compañía que preside César Alierta ha superado las fases
de duda del mercado sobre su nivel de endeudamiento. Entendemos que su
dividendo actual es sostenible, aunque todavía esté en proceso de venta
de algunos activos”, afirma.
Por su parte, BME, aunque es la
que tiene una mayor rentabilidad por dividendo actualmente, “también
tiene un perfil de riesgo algo superior por su menor tamaño y posibles
riesgos de competencia en el sector”, explica el experto. Desde MG
Valores estiman que la rentabilidad por dividendo del operador de la
bolsa española será del 8,7% en 2013 y del mismo porcentaje en 2014.
Abertis, Repsol e Iberdrola,
por su parte, obtienen el apoyo de tres de los analistas encuestados.
Sobre la petrolera, Alberto Roldán, director de inversiones de Lloyds
Invest Asset Management, matiza que es una excepción a la idea de
compañías con capacidad probada de generación de caja pero “aun en un
contexto tan complicado, de alguna manera han retomado esfuerzos por
justificar sus políticas de dividendo”, afirma.
Retribuciones en acciones
En cuanto a los dos grandes bancos de la bolsa española, Santander y BBVA,
a pesar de la debilidad que presenta el sector y que el dividendo que
ofrecen es en especie, se han colado entre los preferidos de Juan José
Fernández Figares, director de análisis de Link Securities, porque “se
han comprometido a mantener sus dividendos, además de que esperamos que
en este ejercicio sus resultados mejoren drásticamente”.
Sin
embargo, recomiendan a sus clientes que cobren el dividendo vendiendo
los derechos de suscripción preferente, aunque creen que “la moda del scrip dividend pasará en
cuanto los bancos terminen el proceso de recapitalización y empiecen a
obtener mejores resultados”. “Este sistema diluye al accionista, que no
va a la ampliación, y penaliza el beneficio por acción (BPA) de las
entidades”, añade. De hecho, BBVA ha anunciado que está estudiando
retirarlo total o parcialmente en el futuro y es posible que Santander
acabe haciendo lo mismo.
Entre las medianas y pequeñas empresas de la bolsa española, sólo Duro Felguera y Ebro Foods merecen la atención del mercado.
Con un dividendo medio estimado para 2013 del 3,4%, en el caso de la
alimentaria juega a su favor el hecho de que “prácticamente no está
endeudada y su negocio tiene flujos de caja bastante estables”,
argumenta Lardíes. “Tiene una elevada diversificación internacional y la
gestión de la compañía es bastante prudente”, continúa el experto.
“Parece que están buscando de forma recurrente oportunidades de
inversión, pero de no aparecer. Retribuir al accionista debería ser la
primera opción para dar salida a los rendimientos del negocio”,
concluye.
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