TOT BOLSA, INVERSIONES EN BOLSA

OPERACIONES DE INVERSION EN EMPRESAS DEL IBEX 35, MERCADO CONTINUO Y CORROS. ADEMAS DE OPERACIONES PUNTUALES A NIVEL INTERNACIONAL.

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Ibercom, decidida a crecer (análisis y valoración)

jueves, 31 de octubre de 2013

Excelente analisis sobre la empresa Ibercom, Juan ST, 23 de Octubre de 2013.


Ibercom es una compañía de telecomunicaciones fundada en 1997 en San Sebastián y centrada en ofrecer servicios de alto valor añadido a las empresas de forma integral en una única factura. Es decir, su foco a nivel de clientes está en las pequeñas y medianas empresas y no en los particulares. La plantilla en 2013 está compuesta por 65 personas. Tienen como presidente no ejecutivo a Bernardo Hernández, todo un referente a nivel mundial en el ámbito de las empresas tecnológicas y de internet. Bernardo Hernández, además ha sido recientemente nombrado Director General de Flickr, el servicio de publicación de fotografía propiedad de Yahoo.

La compañía tiene como “misión” que el sector empresarial pueda disponer de un servicio de telecomunicaciones integral con una factura única de alta calidad a nivel nacional e internacional.

La empresa debutó en bolsa, en el MAB, el 30 de marzo de 2012 a un precio de colocación de 3,92 euros, captando 2,5 millones de euros. Realizó por tanto una OPS (ampliación de capital) por 637.755 acciones que denominaron como “acciones serie B”. Las acciones de la serie A son 3,4 millones de las cuales el 50,52% pertenecen al consejero delegado y el 31,69% restante a Norsis Creaciones S.L.

Las acciones que emitieron para debutar en el MAB, las de serie B, dan derecho a un dividendo del 6% respecto al precio de salida de la OPS (3,93€) durante 3 años (hasta 2015, unos 0,2358 brutos al año de dividendo). Una vez concluido ese periodo todas pasaran a ser serie A. La capitalización total de la empresa, sumando la serie A y B, asciende actualmente a 21,7 millones de euros con la acción a 5,38 euros (cierre 18 de octubre).

Crecimiento y Plan de Negocio 2013e – 2015e

El crecimiento de la compañía vendrá principalmente por el “móvil”. El pasado 30 de julio se comunicó que la compañía se había convertido en Operador Móvil Virtual (OMV) lo que es clave para poder conseguir ser una empresa que presente unos crecimientos muy importantes durante los próximos años. Su nuevo plan de negocio para el periodo 2013e – 2015e es espectacular. Estos son los resultados que esperan conseguir:
Plan Negocio Ibercom 2013e-2015e
En 3 años pretenden multiplicar los ingresos por más de 4. En 2012 los ingresos fueron de 7,75 millones de euros y en 2015 esperan terminar con 33,59 millones. El EBITDA de estar casi plano en 2012, prevén que en 2015 sea de 7 millones de euros. Y el beneficio neto pasaría de 99.056 euros en 2012 a casi 6 millones en 2015.

Como vemos un crecimiento espectacular que la compañía lo justifica por el éxito que tendrá la nueva línea de negocio creada tras convertirse en Operador Móvil Virtual Full (OMV).

Actualmente Ibercom comercializa servicios a una base activa de 15.632 empresas, estimándose un número medio de 4 líneas por empresa, con lo cual la compañía tendría un mercado potencial directo de 62.528 líneas de clientes actuales que no tienen el móvil con ellos y que podrían contratar una línea nueva móvil. Parece que muchos de estos clientes verían con buenos ojos contratar las líneas móvil que van a ofrecer desde Ibercom y que ahora tienen con otros operadores. Si están contentos a día de hoy con la compañía y además les pueden ofrecer precios competitivos en estas líneas móviles junto con una factura única, parece que la consecución de nuevas líneas con una gran parte de los actuales clientes es probable. De todas formas, como siempre, esto hay que verlo y observar cuál va siendo la realidad en los próximos meses. La clave será ver cuántos de esos clientes se deciden a dar el paso y cambian de operador a favor de Ibercom.

Ibercom estima lograr una penetración progresiva, para lograr 35.139 líneas en 2015e lo cual supone una penetración del 56,59% de la base de clientes empresariales actual. Como previsión me parece muy ambiciosa. Está bien ponerse objetivos ambiciosos e intentar conseguirlos. Pero a la hora de valorar después a la compañía, pienso que hay que ser prudentes y cuanto menos valorar varios escenarios. Con conseguir un 30% sería una buena cifra pero evidentemente los ingresos también serán menores a los previstos. Con esto de fondo, importantísimos serán los próximos resultados anuales para ver cómo han empezado a captar nuevas líneas “móviles”. Pero donde creo que mejor se verá si están consiguiendo sus objetivos tan elevados, será en los resultados del primer semestre de 2014 y sobre todo en los anuales del año que viene.
Ibercom de todas formas es muy optimista con el futuro de su negocio como OMV. Basan su estrategia para empresas en dar servicios de valor sobre el móvil conectados a servicios “cloud” que abaraten los costes de las pymes y les hagan altamente productivas, además de ofrecer servicios competitivos abaratando además su factura de forma sustancial. A su vez, dan tres razones en las que basa su éxito:
  1. Clientes actuales ya le demandan líneas móviles
  2. Ofrecerá un servicio global de calidad a precio competitivo
  3. Goza de un reconocimiento en el mercado en el mercado de empresas
A nivel de prudencia ante este futuro escenario, tenemos que tener en cuenta que Ibercom va a dar un salto importantísimo en su cuenta de resultados basando este espectacular crecimiento en una nueva línea de negocio, la que proviene de ser OMV Full (Operador Móvil Virtual). Estos cambios no suelen ser nada fáciles de conseguir pero tampoco están fuera del alcance de las empresas.

Por lo tanto, si Ibercom consigue el éxito con su nueva línea de negocio basada en el “móvil”, la valoración de la compañía se incrementará de manera muy relevante.

Tenemos un gran ejemplo en el MAB de una empresa que ha conseguido con una nueva línea de negocio tener un éxito impresionante. Esta empresa es Gowex. Su nueva línea de negocio “Gowex Wireless”, que hace unos años ni existía, hoy ya es el 84% de sus ingresos lo que ha provocado además un crecimiento de sus ingresos y beneficios más que espectacular en los últimos años. De hecho, la capitalización en bolsa de Gowex ha pasado de 40 millones de euros en marzo de 2010 cuando debutó en el MAB, a estar hoy por el entorno de los 685 millones de euros (cierre 18 octubre).

OMV -  Operador Móvil Virtual

En el caso de Ibercom, vemos que los ingresos de la división OMV son nulos en 2012 y en 2015 esperan ser 21,53 millones de euros (64% del total de los ingresos).

En términos de EBITDA, esperan que la línea de negocio como OMV aporte casi el 69% del EBITDA total en 2015, el cual se estima que sea de 7 millones de euros.
Contribución Actividad 2013e - 2015e Ibercom
Por lo tanto, vemos cómo Ibercom ha presentado un plan de negocio muy potente y ambicioso. Quiere crecer de manera muy importante en poco tiempo con una nueva línea de negocio, la creada tras convertirse en OMV. Habrá que ver cómo avanza la compañía, pero si consigue la cifras que presenta y dada la cotización de este viernes 18 de octubre a 5,38 euros por acción, parece que podemos estar ante una gran oportunidad de inversión.
Ingresos y EBITDA 2013e - 2015e Ibercom

Mercado de telecomunicaciones

El ámbito de competencia a día de hoy en Ibercom es el mercado nacional. El mercado de las telecomunicaciones en España es un mercado muy competitivo, dominado por Telefónica y otros “players” tradicionales, habiéndoles robado cuota de mercado los operadores alternativos. Los mercados de ADSL y Hosting crecen a buen ritmo, esperándose una concentración de la oferta por el alto número de empresas. La bajada de la facturación en voz y sms de la telefonía móvil se ha visto compensada y superada por la explosión del tráfico de datos y “datacards”. Las tecnologías basadas en el tráfico de datos por redes móviles (smartphones, portátiles, tablets,…) presentan un fuerte potencial de desarrollo, esperándose crecimientos del 100% para los próximos 5 años.

Lo que está claro, es que el futuro de las telecomunicaciones en España y en el mundo va a centrarse en todo lo relacionado con los dispositivos móviles (smartphones, tabletas, portátiles, etc). Por este lado, que Ibercom se haya convertido en OMV es un gran paso estratégico para poder ser una empresa con un elevado potencial de crecimiento esperado. La competencia será dura pero la base de clientes que ya tiene hacen ser en cierto modo positivos con el futuro de la compañía. Habrá que ir viendo en qué medida van cumpliendo el plan de negocio establecido para aumentar o disminuir las probabilidades de éxito de Ibercom y para aumentar o no la valoración de la compañía.

Evolución de la cotización

Ibercom debutó en el MAB el 30 de marzo de 2012 con un precio de colocación de 3,90 euros por acción. El 18 de octubre de este 2013 la cotización cerró en 5,38 euros lo que supone una revalorización de un 38% en poco más de un año y medio. De todas formas, es muy significativa la subida espectacular que ha registrado el valor en los últimos dos meses. El 20 de agosto cerró la cotización en 2,5 euros y dos meses después la tenemos un 115% por encima.
Cotización 20 agosto - 18 octubre 2013 - Ibercom

Valoración

La capitalización de Ibercom con la acción a 5,38 euros (cierre 18 de octubre) es de 21,7 millones de euros. Estimando una deuda neta de un millón de euros para 2014, el Valor Empresa (VE) se situaría en 22,7 millones de euros. Pero si nos vamos a 2015, la empresa estima una deuda financiera neta negativa, es decir un exceso de caja y equivalentes sobre deuda financiera, de 4,3 millones de euros. Esto supone que para 2015 el Valor Empresa de Ibercom es de 17,4 millones de euros. Con estos datos, dejo los ratios que tendría Ibercom en 2014e y en 2015e:
VE Ibercom 2014e - 2015e (oct 2013)
Como vemos, Ibercom tiene unos ratios bastante buenos en 2014 con la acción a 5,38 euros dada las características de la empresa y el crecimiento que se estima futuro. Pero es que los ratios a 2015 son espectaculares. A mi no me gusta irme más allá de dos años porque si es difícil intentar estimar lo que va a pasar dentro de dos años, ya es prácticamente imposible intentar saber qué será de una compañía dentro de cinco años o más. De ahí que descarte el descuento de flujos de caja a cinco o diez años para la valoración de la compañía debido a la falta de fiabilidad con los datos estimados. Por lo tanto, me gusta ver los ratios y múltiplos del año que viene y como mucho los de dentro de dos años. Ahora toca ver realmente qué previsiones tomamos para hacer la valoración. Yo en el anterior cuadro, he puesto las previsiones de la compañía extraídas de su nuevo Plan de Negocio 2013e – 2015e.

Pero creo que es interesante ver un pequeño análisis de sensibilidad para observar cómo cotizaría Ibercom dependiendo del EBITDA que tomemos.

En el siguiente cuadro vemos cómo tendría que cotizar Ibercom dependiendo del EBITDA que tomemos (primera fila) y el múltiplo Valor Empresa / EBITDA (primera columna) que escojamos. Además estimo que la deuda financiera neta es nula, cuando por ejemplo para 2015 esperan tener 4 millones de excedente de caja lo cual beneficiaría a la valoración y saldrían unos ratios mejores.
Análisis sensibilidad Ibercom - octubre 2013
Pongo en sombreado el rango de precios que entiendo en el que se podía situar Ibercom. Estos son unos precios para la cotización de referencia  a uno o dos años. Podría llegar antes la cotización a estos precios sin problema dependiendo de las probabilidades de éxito que se vayan dando al cumplimiento del Plan de Negocio. El rango de precios iría de 5,94 euros a 11,89 euros. En la parte baja está que la compañía tiene un EBITDA de 4 millones de euros con un múltiplo de VE/EBITDA de 6x, lo que da un precio de 5,94€. Creo que este múltiplo junto con un EBITDA de 4 millones de euros es bastante conservador ya que por ejemplo la compañía espera dentro de dos años un EBITDA de 7 millones. Es decir, con conseguir algo más de la mitad de lo previsto para 2015, y si la cotización se sitúa en torno a los 6 euros, todavía estaría cotizando a un múltiplo muy interesante y atractivo además de ser una valoración totalmente justificable.

Si nos vamos a un EBITDA de 6 millones (recuerdo que el EBITDA esperado para 2015 es de 7 millones) y tomamos un múltiplo de VE/EBITDA de 8x, la cotización se situaría en los 11,89 euros. Aquí vemos cómo puede variar la valoración de la empresa por pasar de 4 a 6 millones de euros de EBITDA y de un múltiplo VE/EBITDA de 6x a 8x. La variación es muy elevada. Lo bueno es que aún en la parte alta de este rango, la compañía no estaría cotizando a un múltiplo de burbuja, ni mucho menos. Creo que un VE/EBITDA de 8x en una empresa que consiga el crecimiento que se le estima a Ibercom, es un múltiplo muy justificable y acorde a la naturaleza y evolución de la compañía.
Precio referencia Ibercom 18 octubre 2013Por lo tanto, aunque Ibercom todavía tiene mucho por demostrar, creo que a poco que consiga la mitad de lo estimado en su plan de negocio, una cotización “suelo” podría estar en torno a los 6 euros por acción. Es decir, que la capitalización mínima para la compañía  la situaría en los 24 millones de euros.  Por otro lado, una valoración más acorde al plan de negocio y al crecimiento estimado de la compañía yo la fijaría entorno a los 10 euros por acción.

En definitiva, creo que los ratios a los que cotiza la compañía con la acción a 5,38 euros (cierre 18 de octubre) son muy atractivos sobre el plan de negocio y los resultados esperados de Ibercom para los próximos dos años. Con la acción a 10 euros ya estaríamos con una capitalización más ajustada en bolsa respecto a la valoración de la compañía pero seguiría siendo perfectamente justificable y además seguiría teniendo en mi opinión unos ratios atractivos si Ibercom consigue las cifras que espera en su plan de negocio. Lo mejor es que el margen de seguridad es bastante elevado porque con que consiga algo más de la mitad de sus objetivos, la valoración de la compañía a 10 euros sería muy razonable.
Precio referencia y cotización Ibercom 18 octubre 2013

Por ejemplo, también para tener como referencia, una compañía que cotiza en el Nasdaq con la que se podría comparar Ibercom, siempre salvando las distancias, es 8×8 (factura unos 80 millones de euros y capitaliza en 580 millones aprox.). El PER a 2015 es superior a 30x. Mi referencia de Ibercom a 10 euros, tiene un PER 2015e de 6,7x. Pero si consigue la mitad del beneficio esperado, el PER sería 13,4x. Como vemos, hay todavía mucho margen de subida o de seguridad.

Con esto de fondo, creo que podríamos fijar como precio de referencia los 10 euros para Ibercom. Fundamental para sustentar esta cotización es que la compañía vaya cumpliendo con los resultados estimados. Si lo va consiguiendo, los 10 euros seguramente que se queden cortos. Pero creo que lo mejor es ir paso a paso y subir esta referencia cuando tengamos más datos y algún resultado más sobre la consecución de objetivos.

Compra de acciones de Portugal Telecom a 3,36 euros

Dinamia, Resultados y NAV del tercer trimestre 2013

martes, 29 de octubre de 2013







LA COMPAÑÍA CONTINÚA CON LA ROTACIÓN DE CARTERA CON LAS VENTAS DE NICOLÁS CORREA Y UNA DE LAS SOCIEDADES DEL GRUPO HOTELERO HIGH TECH POSITIVOS

  • El valor neto de los activos de Dinamia (NAV) cerró el tercer trimestre en 134,1 millones de euros. El NAV por acción se situó en 8,23 euros, tras el pago de dividendo realizado el pasado mes de julio, subiendo desde 8,17 euros a cierre de junio, lo que supone un descuento del 22% del precio de la acción actual frente al NAV.
     
  • Ha vendido su participación en la compañía Hoteles Tecnológicos 2010, que formaba parte de la inversión en High Tech, por un importe de 0,64 millones de euros recuperando prácticamente el coste de su inversión, y su participación del 12,57% de la sociedad Nicolás Correa, S.A., obteniendo un total de 2,23 millones de euros, lo que supone un incremento del 110% respecto al NAV de junio.
     
  • Después de estas ventas, el 83% del NAV de la cartera lo conforman las 6 últimas compañías (Probos, Mivisa, Secuoya, EYSA, Grupo Tryo y MBA), que tienen más de un 50% de sus ventas en el exterior, y han sido adquiridas principalmente durante los últimos 3 años.
     
  • Una vez desembolsado el dividendo de 0,70 euros por acción, la compañía dispone de una tesorería y otros activos netos de casi 28 millones de euros para proseguir con su ciclo inversor e igualmente espera continuar rotando su cartera.

Madrid, 29 octubre 2013.- Dinamia, gestionada por N+1 Mercapital, ha cerrado el tercer trimestre del año con un valor total de sus activos de 134,1 millones de euros, equivalente a un Net Asset Value (NAV) por acción de 8,23 euros.
Durante el tercer trimestre, por tanto, el NAV por acción ha subido de 8,17 euros a 8,23 euros, gracias fundamentalmente a la venta parcial de Nicolás Correa y a la venta de una de las sociedades que forman parte del grupo hotelero High Tech.

Dinamia contaba al término del tercer trimestre con una cartera de participaciones accionariales en 15 compañías, cuyo valor ascendía a 106,5 millones de euros. A esta cifra cabe añadir los 27,6 millones de euros que –después del pago del dividendo- mantenía en tesorería y otros activos netos para proseguir con el proceso inversor y de rotación de cartera iniciado hace tres años.

Precisamente, esta estrategia de rotación de cartera ha servido para recortar exposición en compañías castigadas por el ciclo y aumentar el peso fundamentalmente en empresas líderes y pioneras en su nicho de actividad, con fuerte peso exportador y/o vocación de crecimiento internacional. De este modo, el 83% del NAV de la cartera de Dinamia procede ya de estas últimas adquisiciones (Probos, Secuoya, Mivisa, Eysa, Grupo Tryo y MBA), donde más del 50% de sus ventas proviene del exterior.

Por el lado desinversor, Dinamia ha anunciado hoy que ha completado la venta en el mercado continuo de toda su participación del 12,57% de la sociedad Nicolás Correa, S.A., que ya había iniciado en el mes de septiembre, obteniendo un total de 2,23 millones de euros, lo que supone un incremento del 110% respecto al NAV de junio de 2013 y un 21% respecto al NAV de septiembre 2013. El beneficio contable desde junio asciende a 1,17 millones de euros.

Igualmente, y ya una vez iniciado el cuarto trimestre, Dinamia ha procedido a vender la participación que poseía en una de las sociedades que forman parte del grupo hotelero High Tech, concretamente en Hoteles Tecnológicos 2010. La venta de dicha participación ha reportado a Dinamia 642.000 euros, cuando en el NAV de junio estaba totalmente provisionado.

Respecto a los resultados, Dinamia cerró los nueve primeros meses del año con un resultado positivo de 0,717 millones de euros.

La acción de Dinamia lleva una subida acumulada en el año de un 18%. Si le sumamos el pago del dividendo de 0,7 euros por acción realizado el pasado 15 de julio, la rentabilidad total para el accionista en el año asciende al 31%. A los precios de cierre de ayer (6,45 euros), la acción sigue cotizando con un descuento del 22% sobre el último NAV publicado de Dinamia.

Dinamia tiene previsto continuar con la rotación y rejuvenecimiento de la cartera con la ejecución de nuevas operaciones de inversión y desinversión.

Dinamia; Venta de la participación en Nicolás Correa



HECHO RELEVANTE

  • Con fecha 29 de octubre de 2013, Dinamia Capital Privado Sociedad de Capital Riesgo, S.A (“Dinamia”), gestionada por Nmás1 Capital Privado S.G.E.C.R., S.A, ha completado la venta de la participación que ostentaba en la sociedad cotizada Nicolás Correa S.A., mediante la venta en el mercado continuo de la totalidad de sus acciones. Dinamia ha procedido a comunicar la reducción de su participación significativa en el capital de Nicolás Correa, S.A. de conformidad con lo establecido en la normativa vigente, tal y como consta en la página Web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

     
  • El importe de la venta del 12,57% del capital social que tenía Dinamia asciende a €2,23 millones. Este importe supone un incremento del 110% respecto al último NAV de Junio 2013, esto es, €1,17 millones, y un beneficio contable por el mismo importe.

     
  • La subida del precio de la cotización en los últimos meses acompañada de un elevado volumen de negociación, ha permitido a Dinamia deshacer en el mercado secundario la totalidad de la participación en la compañía.

     
  • Nicolás Correa S.A., fundada en 1947, es hoy después de la fusión con Industrias Anayak, la sociedad matriz del Grupo Nicolás Correa, uno de los grupos industriales de referencia en Europa, tanto por tamaño como innovación, en la concepción, diseño y fabricación de fresadoras.

     
  • Dinamia invirtió inicialmente en Industrias Anayak en septiembre de 1999 y la venta de esta compañía se enmarca dentro de la estrategia de rotación de inversiones en compañías con mayor permanencia en la cartera.

     
  • El importe de la venta de Nicolás Correa S.A., representa un 1,7% del NAV de Junio 2013 de Dinamia.

¿En qué valores pequeños aún podemos encontrar potencial?

lunes, 28 de octubre de 2013


Los hermanos menores del Ibex-35 ganan cerca de un 50%, pero los expertos aún encuentran opciones con mucho recorrido


El Ibex-35 nos tiene obnubilados con su rentabilidad y sus conquistas. Pero, a la chita callando, los dos hermanos menores del selectivo, el Ibex Small Cap y el Ibex Medium Cap, duplican sºu rentabilidad. El primero, gracias a que Quabit o Natraceutical, entre otros, han llegado casi a triplicar su precio. El segundo, porque Gamesa sube más de un 320%, y AtresMedia, casi un 200%. Pero, ahora, lo más interesante es descubrir qué valores de entre los que cotizan fuera del Ibex-35 siguen manteniendo potencial. Les hemos preguntado a varios gestores sobre las compañías por las que siguen apostando y si ha habido en algunas en las que se han deshecho posiciones. Pero, antes de nada, Borja Rubio, de XTB, apunta sus riesgos: en algunos de ellos la capitalización es tan pequeña que pueden sufrir variaciones muy fuertes. José Ramón Iturriaga, de Abante, sigue muy optimista. Afirma que los inversores no deberían tener una sensación de vértigo: ¡El mercado sólo ha recorrido el 20% de la primera parte de la recuperación! «Aunque aparentemente muchos valores están caros dado que han subido mucho y muy rápido, también tendremos muchas sorpresas positivas en resultados», asegura Iturriaga.

Abante Asesores. En la cartera de su fondo Okavango, el 80% de sus veinte valores son pequeños. Catalana Occidente es su principal posición. Argumenta que sólo ha recorrido la mitad de su potencial y que aún cotiza a múltiplos ridículos. En el sector industrial, le gusta Tubos Reunidos, porque cotiza a unos ratios históricamente bajos dado que durante mucho tiempo estuvo fuera del radar del inversor institucional. Otra de las posiciones es Meliá, porque demostró que las compañías españolas siguen pudiendo optar a la refinanciación y porque invirtiendo en sus acciones se puede sacar partido a la recuperación mundial.

Atl Capital. Ignacio Cantos, de Atl Capital, apuesta por CAF, porque es líder mundial en metro y porque, además, tiene una posición destacada en trenes regionales, que tienen mucho más mercado que el AVE. También le gusta Almirall, aunque a estos niveles se lo está empezando a pensar. De hecho, cree que podría deshacer pronto posiciones en la farmacéutica para comprar acciones de una industrial, Duro Felguera. Su apuesta por los pequeños valores no quita que alerte sobre algunos excesos: así, destaca que Atresmedia o Mediaset (ésta ya dentro del Ibex-35) descuentan ya muchos años de resultados.

Crédit Agricole-Mercagentes. Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, cuenta que mantiene algunos pequeños valores con vistas al largo plazo, como Faes, a pesar de las fuertes subidas que ha registrado, dado que confía en que las cuentas van a continuar mejorando. Acaba de entrar en Abengoa, aprovechando las caídas sufridas tras la ampliación de capital. En el sector industrial, le gusta Tubos Reunidos porque se ha quedado atrás respecto a Tubacex. Entre sus apuestas a largo plazo también se encuentra Zeltia. Y Elecnor que, pese a ser un valor estrecho, debería cotizar sus buenos resultados.

Gesconsult. Alfonso de Gregorio, de Gesconsult, sigue apostando por Europac, por su vinculación al ciclo, por su diversificación geográfica y porque, tras un mal momento de resultados y la salida de las cajas de su accionariado, se recupera, en términos de beneficio bruto de explotación a ritmos del 20%. Pero su potencial se ha visto reducido. De hecho, se ha reducido su ponderación en su cartera. No porque hayan deshecho posiciones, sino porque el dinero que ha entrado en el fondo se ha destinado a otras compañías. 

Lo mismo ha ocurrido con su apuesta por Vidrala, una empresa que también registra crecimientos de beneficios de dos dígitos y que, gracias a ello, no está especialmente cara. Además, si el conjunto del sector tiene resultados cada vez más pobres y márgenes más estrechos, a Vidrala le ocurre justo lo contrario: su gestión es magnífica.
 
A diferencia de lo sucedido con Vidrala y Europac, en Tubacex han aumentado posiciones por la progresión de resultados desde finales del año pasado. La inversión en Alba se justifica por el fuerte descuento (del 40%) con que cotiza frente a sus participadas.

Una de sus últimas apuestas es Ence, que entró en su cartera hace tres meses. Un argumento de peso para comprar es que en el primer semestre su beneficio bruto de explotación creció un 42,5%, por encima del 30% previsto por los analistas.

Con vistas, no a las cuentas actuales, sino a las del próximo año, han invertido en Almirall: las inversiones este año en marketing deberían traducirse en mejora de las ventas en 2014. Incluyen a Rovi también entre sus valores favoritos.

Los gestores de Gesconsult también han vendido cosas. Por ejemplo, Duro Felguera, por los problemas sufridos en Venezuela. También, Prosegur, por su exposición a Brasil, un país que se enfría. Y han reducido exposición a Catalana Occidente: a su juicio, se ha encarecido.

Inversis. David Navarro, de Inversis, en la Sicav Oportunidad Bursátil, que invierte en pequeñas compañías españolas, apuesta por papeleras como Ence, por su perfil de crecimiento, por el aumento de los márgenes, dado que está siendo capaz de trasladar a sus clientes la subida del precio de las materias primas y no tiene deuda.

En el sector industrial, le gustan tanto Duro Felguera, pese a sus problemas en Venezuela, dado que está logrando diversificarse por otros países de América Latina, y mantener su elevada rentabilidad por dividendo, como Tubos Reunidos, por el partido que le está sacando al «fracking» en el Golfo de México. 
Además, apuesta por Tubacex, porque tendrá que sacarle partido al aumento de las inversiones de las energéticas más allá del gas de esquisto. Aunque su industrial favorita es Elecnor, con unos ratios «para llorar»: su ratio EV /ventas (valor de la compañía sobre ventas) es de apenas una vez. En consumo, en lugar de por Sol Meliá, apuesta por NH, porque es la manera de aprovechar tanto la recuperación en España como por la europea. Y, como otros gestores, también tiene a Almirall en cartera:tiene muchos medicamentos en las últimas fases de investigación y, además, se ha ubicado en países, como Brasil, en los que los fármacos genéricos tienen mucho tirón En términos de valoración, está más barata que Zeltia o que Grifols.

 

Valentín Carrera dibuja en "Pescanova Crimen Perfecto" una "estafa piramidal"



EFE
Viernes, 25 de Octubre de 2013 - 15:25 h.

Vigo, 25 oct (EFE).- El escritor y periodista gallego Valentín Carrera desgrana en el libro "Pescanova Crimen Perfecto" las claves de lo que denomina "estafa piramidal" y de la gestión de Manuel Fernández de Sousa al frente de la multinacional de congelados del mar.

En su libro, editado por Paraíso Gutenberg y presentado hoy en Vigo, Carrera apunta a Sousa y a su "núcleo duro" como responsables de la "estafa piramidal" y "sistemática" de 3.650 millones de euros a la sociedad y a cientos de pequeños accionistas y bonistas minoritarios, y que compara con los "pelotazos" de Banesto o Rumasa.

Carrera recurre a Abraham Lincoln para describir la situación de Pescanova, en concurso de acreedores y con sus acciones suspendidas en Bolsa: "se puede engañar a todos poco tiempo, se puede engañar a algunos todo el tiempo, pero no se puede engañar a todos todo el tiempo".

El autor utiliza, a la manera de una crónica negra, el hilo conductor de una autopsia al "cadáver" de Pescanova, que compara con un iceberg con "una inmensa trama oculta, sumergida en paraísos fiscales".

También hace referencia a los orígenes familiares de Pescanova, "a las ubres del franquismo y del nazismo", y a su crecimiento en un entorno que el autor califica de "autoritario, machista y endogámico".

Alude a la "explotación colonial" de los recursos de países del Tercer Mundo, así como a la composición de un consejo de administración "a la medida" de Sousa -de Alfonso Paz Andrade dice que está "implicado hasta el cuello" en las acciones que investiga la Audiencia Nacional-, y a una clase política "cómplice".
"Todo se le consentía por sus empleados, por los consejeros y por el poder político", sintetiza.

Según Carrera, Pescanova, "aparentemente una gran multinacional", era en realidad "un modelo perfecto de corrupción que será estudiado en el futuro en las escuelas de negocios de todo el mundo". EFE

Pescanova pidió a dos gestorías crear sociedades para generar facturas falsas


Pescanova pidió a trabajadores de dos gestorías de Vigo que constituyeran sociedades con las que la pesquera generó facturas falsas para financiarse y simuló ventas, de forma que el 80 % de los ingresos de Pescanova entre 2011 y 2012 fueron ficticios, según el informe forense de KPMG. 


Agencias
 
Lunes, 28 de Octubre de 2013 - 16:25 h.

Los trabajadores Camilo Rodríguez, Francisco Javier Fernández y Francisco Javier Retamar, que prestaron declaración como imputados ante el juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz, reconocieron que directivos de Pescanova, entre ellos Alfredo López Uroz, Antonio Taboas y Joaquín Viña, les pidieron que crearan estas sociedades, han señalado a Efeagro fuentes jurídicas.

Uroz era el director financiero de Pescanova en los últimos ejercicios; Taboas, el anterior director financiero; y Viña, el jefe de auditoría y responsable de la consolidación contable del grupo Pescanova.
Los tres imputados aseguraron la semana pasada que desconocían que -a través de doce empresas instrumentales que no tenían ningún trabajador- se realizaban entre el 77 y el 80 % de las ventas de Pescanova entre 2011 y 2012, que resultaron ser ficticias, según el informe de KPMG.

Fuentes jurídicas han apuntado a Efeagro que los imputados afirmaron que Pescanova corría con los gastos de constitución de las empresas, el traspaso de las acciones si se precisaba, las declaraciones tributarias e, incluso, les instaló un programa, un ordenador y una impresora para realizar los pagarés que entregaban a Pescanova como medio de pago en cada factura.

Las mismas fuentes han detallado que con estos pagarés, la pesquera descontaba su importe en los bancos con lo que conseguía financiación, aunque posteriormente tenía que restituir el importe a estas sociedades, que debían devolver la totalidad de los fondos a las entidades financieras.

El informe de KPMG recoge las ventas que realizaba Pescanova a estas sociedades instrumentales desde 2007 (las primeras, Efialtes y Templeton Fish) y hasta 2013 (El Gran Sol de Altura, Pescados Jorfras, Ventres Fish, Sieg Vigo, Pescaeje Sur, Pescagalicia Noroeste, Pontepesca, Mar de Arenco, Caladeros del Norte e Intermega Pesca), y también las recompras que Pescanova les hacía.

El total de las ventas que realizó Pescanova con estas sociedades instrumentales superó los 535,73 millones en 2009; más de 545,36 millones en 2010; 484,75 millones en 2011 y 652,63 millones en 2012.

Las compras que Pescanova realizó a estas instrumentales fue de 491,70 millones en 2009; más de 534,07 millones en 2010; por encima de los 531,73 en 2011; y más de 563,72 millones en 2012.

Según los imputados, Pescanova les precisó que quería que ellos gestionaran esas empresas porque la compañía no podía, pero los imputados, han destacado fuentes jurídicas, no supieron explicar qué hacían de especial que no pudiera hacer la propia Pescanova.

Han añadido que ellos cobraban a Pescanova mensualmente por sus servicios entre los 1.500 y los 2.500 euros mensuales y que todos los gastos ocasionados se justificaban y se cargaban a Pescanova.

El responsable de las instrumentales World Frost y Seafrizen, Manuel López, ha detallado en su declaración como imputado que hacía el negocio con el margen que se quedaba al comprar a Pescanova y que, en caso de no poder vender la mercancía, había llegado a un acuerdo con la pesquera por el que ésta se lo recompraba.

Sin embargo, la pesquera le recompró la mercancía en todas las ocasiones, según han resaltado fuentes jurídicas, quienes han precisado que López cobraba un margen sobre venta, y pero preguntado por cuál era el negocio de Pescanova contestó: "No lo sé, ni me interesa".

López es el único de los responsables de las sociedades instrumentales que no se ha quedado con ningún pagaré sin compensar por parte de Pescanova, porque a finales de 2012 al producirse retraso en los abonos de los pagarés dejó la operativa.

Según fuentes jurídicas, el resto de imputados destacó que se quedó con pagarés sin compensar por parte de Pescanova y que ahora los bancos les reclaman los importes, que en algunos casos son de 26 y 32 millones.

El juez Pablo Ruz tomará mañana martes declaración como testigos/peritos a los autores del informe forense de KPMG, Pablo Bernard, Alfonso Bravo y Alberto Reglero, auditora que informó sobre las irregularidades cometidas en la compañía gallega.





Senia Caballer

domingo, 27 de octubre de 2013




La Senia Caballer, fue reformada en Abril de 2013, casa independiente de dos plantas, Dispone de un jardin de 500 metros, con barbacoa, mesa exterior con bancos, ducha, zona de cesped artificial, arboles, plantas, etc
Zona de olivos, es posible instalar tiendas de acampada para los niños, esta ideal por que esta todo cerrado. Hay wifi por todo el jardin, sin coste ninguno.

La casa dispone de una gran terraza, pueden entrar dos coches grandes, por si hace mal tiempo ( no importa la altura ). En planta baja tiene el salon comedor ( hay sillas de sobra ) dispone de futbolin, tambien hay una habitacion de matrimonio, la cocina y el baño. En la planta superior hay dos habitaciones mas, una de matrimonio ( es bastante grande ) ideal para cunas, no hay problema por el espacio. En la otra habitacion hay dos camas pequeñas, ideal para niños y algunos años mas. Tiene una terraza de unos 15 metros.

Cerca de la playa de Cargador, paseando esta a menos de cinco minutos, por si no te apetece coger el coche ( dentro del jardin hay sitio para dos coches sin problema ) antes de llegar a la playa esta el supermercado, la farmacia, los medicos, prensa, tiendas, etc

Ante todo es una vivienda espaciosa, la terraza es ideal para poder comer, pero la zona de la barcacoa es ideal para cenar.

Desde su puesta en marcha, no hemos recibido quejas (solo aportaciones) para mejorar, estamos trabajando para mejorar todo lo que podamos, mejoramos año a año.


Consuulta y disponibilidad aqui.




 Exterior del aloj.
Senia Exterior del aloj. Castellón Alcalà de Xivert Casa  
Exterior del aloj.
Senia Jardín Castellón Alcalà de Xivert Casa  
Jardín
  Habitación
Senia Habitación Castellón Alcalà de Xivert Casa 
Habitación

Vidrala gana 40,8 millones de euros hasta septiembre, un 13,7% más

miércoles, 23 de octubre de 2013


Vidrala obtuvo un beneficio neto de 40,8 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que representa un crecimiento del 13,7% respecto al resultado registrado en el mismo periodo de 2012, según informó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La compañía ha señalado que la progresiva mejora de sus resultados operativos se han sustentado en "mejoras internas", derivadas de una mayor eficiencia productiva y de la reestructuración de costes del negocio.

El resultado neto de explotación (EBIT) de Vidrala creció un 12,5% entre enero y septiembre, hasta los 56,3 millones de euros, con un margen sobre las ventas del 15,3%.

La facturación de la compañía alcanzó los 368,7 millones de euros hasta septiembre, un 4,5% más que en el mismo periodo de 2012. La empresa ha destacado que su cifra de negocio se ha asentado en la recuperación parcial de los precios de venta, la dimensión internacional del Grupo y la consolidación de cuotas en clientes estratégicos.

Pescanova infló facturas falsas hasta en un 1.264% sobre el precio al cliente

lunes, 21 de octubre de 2013

Pescanova infló hasta en un 1.264 % los precios de los productos del mar que vendía a las 14 empresas instrumentales con las que operaba a través de facturas falsas, operaciones todas ellas que llevaban el código "RCM" (Red 060 Comercial Mayor) y que no suponía una transacción real de mercancía.

Madrid, 21 oct (EFE).- Pescanova infló hasta en un 1.264 % los precios de los productos del mar que vendía a las 14 empresas instrumentales con las que operaba a través de facturas falsas, operaciones todas ellas que llevaban el código "RCM" (Red 060 Comercial Mayor) y que no suponía una transacción real de mercancía.

Según el informe forense de KPMG al que ha tenido acceso Efeagro, los precios a los que se consignan estas ventas ficticias, puesto que no se produce ningún movimiento de mercancía, son sensiblemente superiores a los que se realizan a los clientes reales que llevan asignados otros códigos.

Las operaciones analizadas por la auditora KPMG se refieren a las transacciones de 2012 en las que se aprecia cómo Pescanova vende a estas sociedades productos como "filetes de merluza 4/6 bombon 5k" a un precio medio unitario de 42,34 euros, mientras que a los clientes reales lo hace a 3,10 euros, lo que arroja una diferencia del 1.264,68 %.

La lista es larga: ocurre lo mismo con el "calamar patagónico número 3", que lo vende a las sociedades instrumentales a 28,45 euros, mientras que a las reales los hace a 4,27 euros (una diferencia del 565,57 %); o los casos de gambón argenova número 2 (vendido a las instrumentales a un 438,67 % más caro); colas de langostino banana (+384,05 %); o chorizo merluza (+406%).

La auditora refleja el caso de dos sociedades -Buena Pesca 97 y Pescatrade- que hacen las dos operaciones; las reales, a precios idénticos a los de los clientes reales; y las ficticias, a precios sensiblemente más elevados.

KPMG refleja en su informe cómo Buena Pesca 97 compra a Pescanova "filete de merluza sin piel F-3 Afri.CO" a 3,84 euros la unidad y, en otra factura bajo el código RCM (Central Mayor), adquiere a 70 euros el mismo producto.

Según KPMG, los precios medios unitarios de estos productos vendidos a las 14 sociedades instrumentales con las que operaba Pescanova son "ostensiblemente superiores a los precios a los que son vendidos al resto de clientes".

El motivo de esta operativa radica en que Pescanova ha utilizado facturas falsas como fórmula para financiarse, por lo que cuanto más altas fueran éstas, más dinero obtenía, explica a Efeagro una fuente jurídica.

Según el informe forense de KPMG, entre el 77 y el 80 % de la facturación de la sociedad Pescanova de los años 2011 y 2012, respectivamente, era ficticia.

Las sociedades instrumentales con las que operaba Pescanova en éstas y otras operaciones de facturas falsas son Efialtes, El Gran Sol de Altura, Pescados Jorfras, Templeton Fish, Ventres Fish, Sieg Vigo, Pescaeje Sur, Pescagalicia Noroeste, Pontepesca, Mar de Arenco, Caladeros del Norte, Intermega Pesca, World Frost y Seafrizen, según el informe de KPMG.

El próximo jueves 24 el juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz tomará declaración como imputados a varias personas vinculadas a estas sociedades instrumentales, entre ellas a Camilo Rodríguez González (administrador de Pontepesca, Mar de Arenco y Alfa Vigo).

Así como a Javier Fernández Corujeira (administrador único de Fergopa Galicia, Pescados Jorfras, Pescaeje, Pescagalicia Noroeste, El Gran Sol de Altura y exsocio de Efialtes) y a Francisco Javier Retamar Docal (administrador único de Sieg-Vigo y accionista de la misma con el 99 % del capital y exadministrador único de Mar de Arenco).

Ese mismo día Ruz tomará declaración también como imputados a Manuel López Rodríguez (administrador único de Seafrizen y World Frost y exdirectivo de West LB), y a Antonio Casas Salmerón y José García Ayuso.

En relación a esta operativa, fuentes cercanas a Manuel Fernández de Sousa han explicado a Efeagro que este tipo de operaciones han quedado "acreditadas y explicadas" el pasado martes por el propio Sousa a preguntas del fiscal durante su declaración como imputado ante el juez Pablo Ruz en la Audiencia Nacional.
Han precisado que, según la versión ofrecida por Sousa, "no había facturas falsas, sino que se trataba de operaciones de financiación de los 'stocks' por las cuales se vendían unas mercancías que se habían capturado en temporada y esos 'stocks' se mantenían para venderlos a lo largo del año. Más tarde se recompraban de nuevo al precio similar al que se habían vendido". EFE

Suena mal, Bonos de Zinkia, bono basura ?

jueves, 17 de octubre de 2013


Mucha precaución con los Bonos de Zinkia, un producto con su gancho; el 11% de rentabilidad.  A mi, solo escuchar esta historia de los  Bonos de Zinkia me suena a Nueva Rumasa, y eso no es bueno.

Cada un puede poner su dinero donde quiera, pero tanta rentabilidad, significa que antes de, al publico en general, se lo habrán ofrecido hasta al del quiosco de la esquina, y ahorra van a por los minoritarios; los mas flojos.

Sobre todo precaución, parece que estos últimos tiempos estamos muy felices, pero no hay que perder nunca el respeto a la bolsa, siempre te la puede devolver; siempre.

Aqui esta el link de la oferta.




El ansia por invertir en la Bolsa se pone en marcha con Bankia de icono


Muy interesante articulo de Invertia, puede que en muchos casos sea una realidad a tener en cuenta, no por que mala, pero si atener el cuenta. For Cristina.


Empieza a formarse el ciclo de inversión en Bolsa. El Ibex ha subido ya en el año el 20% y los gestores internacionales inician un desembarco tímido en el mercado español, suficiente para multiplicar los bajísimos volúmenes de cotización. Esto empieza a andar y esos mecanismos sicológicos de la inversión en Bolsa se ponen en marcha. 


Desde los máximos del Ibex rozando los 16.000 puntos antes de comenzar esta larguísima crisis, no tenemos otra sensación que la de haber estado cayendo siempre. Sí, las estadísticas hablan con precisión de un 2009 muy alcista y de la formación de una meseta de tranquilidad a lo largo de 2010 y 2011. Pero el trazo grueso de mi cerebro dibuja una caída constante desde los máximos de 2007.

No ha habido volumen, no ha habido tendencia, no ha habido alegría con unas perspectivas siempre malas. La Bolsa sólo negocia expectativas y éstas han cambiado. El Gobierno puede exagerar con la mejoría pero todos, incluso el más negativo FMI, convienen en que vamos por fin a mejor y que en 2014 creceremos más de medio punto en el PIB. Otra cosa es el paro… ¡Qué pena!.

Y la Bolsa se lo ha creído y ha corrido rápida a subir. El pasado junio tocaba sus mínimos en los 7.553 puntos hasta los casi 10.000 que busca con persistencia en este octubre. Además de la salida del pozo de nuestra economía, España es un país que tiene que vender la Unión Europea como modelo de éxito, tras los fracasos de Grecia y Portugal. Habrá por tanto un apoyo de palabras que finalmente se acaba traduciendo en dinero.

El ciclo alcista de la Bolsa de ha puesto en marcha y también tiene su icono: Bankia.  El banco nacionalizado que lleva perdido el 97% de su valor en el año es el icono de esta subida en Bolsa. Tocó también su mínimo en 0,554 euros por título en junio. Hoy la entidad presidida por José Ignacio Goirigolzarri se mueve en 1,10 euros. En poco más de cuatro meses ha doblado su valor. El éxtasis después del fracaso, de la pérdida casi total. Las dos caras de la moneda, triunfar o fracasar, es decir, Bolsa en estado puro.

Tenemos los números, la Bolsa y el icono (Bankia) y ya solo queda pasar por el tamiz de la ambición que multiplica su efecto palanca con la comparación. El vecino, tu primo, tu compañero de trabajo se ha forrado con Bankia, con Sacyr, etcétera. Y como me decía ayer un gestor de carteras, al principio no lo escuchas, no haces caso, pero a la segunda o tercera vez te inquietas y empiezas a asomarte, a mirar las cotizaciones en INVERTIA.

Los engranajes se ponen en funcionamiento y a toda máquina. Los inversores conservadores que han estado escondidos en los depósitos pasan de la noche a la mañana a estar inquietos y querer mover su dinero. Y además, en esta crisis a diferencia de otras recientes, el ahorrador no encuentra acomodo en los depósitos bancarios, limitados en su rentabilidad desde enero por el Banco de España.

Suerte, mucha suerte.
 

Venta de Gowex a 8,30 euros

martes, 15 de octubre de 2013

Vendo casi el 50% de las acciones de Gowex a un precio de 8,30 por cada acción. Con su subida de hoy acumulamos mucho en este valor en relación al total de la cartera y eso es bueno; pero también malo, si empieza a bajar. Por tanto nos curamos en salud y vendemos para intentar controlar el riego de estar tan ligados a Gowex. Desde la compra inicial a 0,68 al precio actual de 8,30 euros a subido y mucho, por lo tanto hay que tener la cartera lo máximo que se pueda equilibrada.

Es la mejor operación de la cartera del blog totbolsa desde su fundacion, pero siempre se le tiene que tener respeto al mercado, por muy bien que nos vaya en Gowex.


Compra en Arcelor Mittal a 10,55 euros.

miércoles, 9 de octubre de 2013

Compro acciones de Arcelor Mittal a un precio de 10,55 euros. Veremos como evoluciona la compra, la considero, como siempre, una inversión que permanecerá en la cartera un mínimo de un año.

Voy a ir modificando algo la cartera de cara al cierre anual, tendremos que intentar mejorar la cartera para el próximo año.

Los préstamos de Buffett

lunes, 7 de octubre de 2013

Guru Huky, 7 de Octubre de 2013

Te podrá gustar o no el estilo de inversión de Warren Buffett, pero hay que reconocer que el hombre es consistente y sigue su mantra “Se ambicioso cuando otros son temerosos y se temoroso cuando los demás muestran ambición” a rajatabla. A corto medio plazo su timing quizás no es perfecto pero a largo plazo parece impecable.
Hoy son visibles los frutos de la serie de préstamos e inversiones que Buffett realizó en plena crisis financiera del 2008. Cuando todos los inversores huían despavoridos a grito de Vende Vende Vende, Buffett dio un paso adelante y se convirtió en una especie de inversor de último recurso, y ser un inversor de último recurso, cuando nadie más quiere prestar dinero tiene ciertas ventajas, entre otras eliminas a la competencia y puedes dictar tu las condiciones a las que prestas o inviertes dinero.
Cinco años después, las inversones realizadas por Berkshire Hathaway en pleno caos financiero están dando sus frutos. De momento el retorno es del 40%, y el beneficio ya asciende a 10 mil millones de dólares y sumando. El paso adelante de Buffett empezó en Abril 2008 cuando el fabricante de barras de chocolate Mars empezó a notar las dificultades asociadas al credit crunch. A falta de la banca apareció Buffett. La última operación del “periodo” de crisis fue un préstamo a Bank of America de 5 mil millones de dólares. Por el camino Goldman Sachs, Swiss Re, Dow Chemical Co.,  General Electric  o Harley Davidson fueron algunos de los grandes empresas que acudieron a buscar el dinero de Buffett.
Casi todas estas operaciones tenían una combinación de préstamos +  warrants para comprar acciones + tipos de interés o dividendos preferenciales elevados. Tan elevados que para muchas de estas firmas, una vez a llegado la tranquilidad, su principal prioridad financiera es devolver el “caro” préstamo que contrajeron con Buffett.
En el caso de Goldman, Buffett invirtió 5 mil millones en acciones preferentes que le aseguraban un dividendo anual de 500 millones de dólares. Además se aseguró warrants para tener la opción de comprar 43 millones de acciones ordinarias de Goldman a $115 dólares la acción. Hoy Goldman cotiza a más de $150 y ya ha cancelado las acciones preferentes de Buffett eso si pagando una prima de $500 millones por cancelación anticipada.
En el caso Mars, Buffett ayudó a financiar la compra de Wrigley. En diferentes fases con una combinación de préstamo y acciones preferentes Buffett financió unos $7.600 millones de dólares. Entre dividendos e intereses se esperá que Buffett obtenga un beneficio total de 4 mil millones de dólares cuando venza el préstamo en 2018.
En el caso de Bank of America, Buffett invirtió en 2011 cerca de 5 mil millones de dólares. La rentabilidad anual de esta inversión es de $300 millones y se aseguró poder ejercer el derecho de compra sobre 700 millones de acciones de Bank Of America a un precio de $7,14 la acción. Hoy Bank of America cotiza a más de $13 la acción.

El chiste del día: Rodríguez (CNMV) dice que la salida a Bolsa de Bankia fue “correcta” y que, saneada, no es un mal valor



EP | 7 de Octubre de 2013

La presidenta de la CNMV, Elvira Rodríguez, ha afirmado este lunes que, “en su momento y desde el punto de vista del supervisor”, la salida a Bolsa de Bankia “fue correcta” pese a que con el tiempo se ha demostrado que “no fue una operación adecuada”.
“No me atrevo a decir que fuera una operación buena cuando con el tiempo ha resultado tan mala, pero aparentemente la operación era correcta en aquel momento y esto es lo que están dilucidando los tribunales”, ha dicho Rodríguez, que por entonces no ocupaba la Presidencia de la CNMV.
La presidenta del supervisor, en declaraciones a Onda Cero recogidas por Europa Press, ha señalado que “la Bankia saneada no tendría que ser un mal valor en el mercado cuando las cosas vayan yendo mejor”.
Es más, ha recordado que los títulos de la entidad se están manteniendo o incluso “subiendo un poco” y ha añadido que toda dependerá de cómo vaya la Bolsa, que en el acumulado del año “ha subido mucho”.
Sobre las preferentes, Rodríguez ha hecho algo de “autocrítica” sobre la actuación de la CNMV, aunque aún no había llegado a la Presidencia del organismo. Así, ha señalado que, pese a que la situación en su momento no era tan mala, la CNMV “quizá debería haber intervenido” desde el principio, durante el proceso de comercialización de este producto financiero y no sólo a posteriori.
En todo caso, la presidenta de la CNMV ha recordado que el problema de las preferentes está “en vías de solución” y que hay muchos inversores/ahorradores que han recuperado su dinero, otros que recuperarán casi toda su inversión y otros, los grandes inversores institucionales, que recuperarán sólo una parte.
Preguntada por si espera una recuperación “vigorosa” de la economía española o un “goteo lento”, Rodríguez ha dicho que “ni será vigorosa ni rápida”, tal y como admite el Gobierno, los analistas y dice “el sentido común”.
Según ha destacado, lo que se ha producido ya es un cambio de tendencia, que poco a poco irá notándose a nivel micro. “En este momento hay una unanimidad en que las cosas van a ir mejor para España”, ha subrayado.

Comentario Gurús:

Francamente no se muy bien que comentario poner. Pero si la presidenta dela CNMV, máximo regulador del mercado de valores,  cree que la salida a Bolsa fue “limpia” en este país todo vale. Y sobre si es o será un buen o mal valor, que se lo pregunte a los que acudieron a la OPV, han perdido el 99% de su inversión y no la recuperarán nunca jamás.  Tenemos un regulador de lo más imparcial.

El Empire State quiere alzarse también en Bolsa

domingo, 6 de octubre de 2013


Nueva York 5 OCT 2013

Anthony Malkin dice que al empezar la reforma, el Empire State Building era un viejo rascacielos de 77 años. Durante esas casi ocho décadas no se tocó nada. Cinco años después, el gestor del edificio asegura que es “82 años más joven”. “Y le quedan 40 más de juventud por delante”. No tiene otra opción para competir en el mercado inmobiliario en Manhattan, donde tras el paréntesis de la crisis financiera se levantan torres más modernas.

La aguja que se alza al sur de Midtown, en la esquina de la calle 34 con la Quinta Avenida, trata de recuperar ahora su grandeza pasada, esa que se ve nada más entrar al vestíbulo que lleva a uno de sus 73 ascensores, revestido de mármol Hauteville y decorado al estilo Art Deco. Como otros edificios de preguerra, podría haberlo echado abajo y darle un aire más a tienda de Apple.

No tenía sentido destruir esa joya, que en su día fue un símbolo de modernidad, de hasta donde puede llegar la ambición capitalista y de superación en plena Gran Depresión. El abuelo de Malkin compró el edificio de 102 pisos en 1961, tres décadas después de inaugurarse. “Se mantuvo, pero no se mejoró”. Ahora espera que la remodelación sirva de réplica para otras estructuras antiguas.

El objetivo es volver a posicionar la marca. Pese a su ilustre historia, el rascacielos no lo tuvo fácil para hacerse con inquilinos, hasta el punto de que tener el sobrenombre de Empty State Building. Ahora se ve como un edificio de oficinas secundario. Su principal fuente de ingresos es el observatorio, que visitan 4,2 millones de turistas al año y le generó 92 millones de dólares (67,8 millones de euros).

El rascacielos está valorado en unos 2.500 millones de dólares (1.843 millones de euros). Solo el observatorio se estima en 1.450 millones. Es la atracción turística de pago más visitada en Nueva York, superando incluso los 3,5 millones de la Estatua de la Libertad, y doblando las visitas del Chrysler Building.
En un año, el Empire State Building tendrá como rival la Torre Uno en el World Trade Center, que contará con un imponente observatorio, que se abrirá al público en 2015. Aunque la vista desde el rascacielos Art Deco será superior, eso podría hacerle daño a sus ingresos. Por eso la compañía que controla la familia Malkin necesita potenciar la parte del negocio de oficinas para compensar la posible caída del turismo.
El discreto estreno bursátil el pasado miércoles de la sociedad dueña del rascacielos y de otra veintena de propiedades comerciales en Nueva York servirá para recomponer la estructura accionarial. El dinero recaudado con la colocación del 35% del capital, unos 930 millones de dólares (685 millones de euros), servirá de paso para pagar deudas y disponer de más dinero a mano para completar la reforma.

Por fuera, todo sigue igual. Sin embargo, como explica Anthony Malkin, lo que se está haciendo por dentro es clave para conseguir ahorrar en costes operativos y así convertir el Empire State en uno de los edificios más eficientes de la ciudad. Empezando por sus 6.500 ventanas, se logró reutilizar el 96% del material para conseguir que amortiguara mejor los cambios de temperatura.

Algo similar se hizo con el sistema de calefacción y de aire acondicionado. Como en el vestíbulo, no tenía sentido ponerlo todo nuevo cuando se podía mejorar su rendimiento cambiando algunas partes que quedaron desfasadas, explica Malkin. Además, al tener un mejor control de la temperatura interna, las viejas máquinas pueden funcionar ahora más lento.

El siguiente paso es hacer el Empire State un edificio más inteligente en el consumo de energía, para llevar el frío y el calor donde se necesita. La modernización de la torre está a mitad de camino. El plan, presupuestado en 550 millones, incluye desde el cambio de enchufes, ventiladores y cables, hasta nuevos sistemas de seguridad y ascensores, pasando por la apertura de un restaurante, un gimnasio y centros de conferencias.

El Empire State es un pequeño barrio en sí mismo, con 30.000 habitantes. Con la nueva configuración, esta obra maestra en el mundo de la arquitectura pretende convertirse en uno de esos campus corporativos que se ven en Silicon Valley, pero este en pleno corazón de la ciudad más frenética e influyente en el mundo de los negocios. Su proximidad al transporte público y a servicios elevan su atractivo.

Hace justo un año, la ocupación del Empire State era del 67%. Este verano, se acercaba al 80% frente al 90% de media en Manhattan. La reforma va acompañada por un cambio de los vecinos. Cientos de pequeños ocupantes están siendo sustituidos por grandes corporaciones. De tener más de 600 ocupantes en 2006, los ha reducido a poco más de 170 compañías. Entre los nuevos inquilinos se encuentra LinkedIn.
La red de contactos profesionales lleva algo más de dos años en el emblemático edificio y acaba de ampliar su oficina en la planta 25, incorporándole una parte de la 24. También están Lufthansa, Skanska y Li & Fung. El alquiler medio pasó entre tanto de 26 dólares el pie cuadrado antes de la crisis, unos 235 dólares el metro cuadrado, a 42 dólares, muy cerca de lo que se paga en Midtown.

Coty también acaba de ampliar el espacio que ocupa en el Empire State hasta doblarlo prácticamente, como el grupo textil mexicano Kaltex. El holding no parece estar muy interesado en alquilar a empresas emergentes, que suelen ocupar espacios tipo loft al sur de la isla. Quieren compañías maduras y grandes, ricas en efectivo y con un perfil de crédito alto.

Las plantas tres hasta la 19 están ocupadas ahora por tres inquilinos. “Se vaciaron por completo y se demolieron 193 pequeñas oficinas ocupadas por doctores, dentistas, abogados, agencias de viaje y de empleo y salas de exposiciones y ventas”, explica Malkin, señalando “esto indica claramente lo que estamos haciendo por todo el edificio”.

Ibercom presenta un gran plan de negocio 2013e – 2015e



Juan ST, 16 de Septiembre de 2013


Ibercom, operador de telecomunicaciones independiente, ha presentado un plan de negocio 2013e – 2015e muy potente ya que espera crecer de manera muy importante además de cambiar la estructura futura de sus ingresos y beneficios a favor de su nueva aventura como Operador Móvil Virtual (OMV).

En 3 años pretenden multiplicar los ingresos por más de 4. En 2012 los ingresos fueron de 7,75 millones de euros y en 2015 esperan terminar con 33,59 millones. El EBITDA de estar casi plano en 2012, prevén que en 2015 sea de 7 millones de euros. Y el beneficio neto pasaría de 99.056 euros en 2012 a casi 6 millones en 2015.

Como vemos un crecimiento espectacular que la compañía lo justifica por el éxito que tendrá la nueva línea de negocio creada tras convertirse en Operador Móvil Virtual (OMV).

Actualmente Ibercom comercializa servicios a una base activa de 15.632 empresas, estimándose un número medio de líneas de 4 líneas por empresa, con lo cual la compañía tendría un mercado potencial de 62.528 líneas de clientes actuales que no tienen el móvil con ellos y que podrían contratar una línea nueva móvil. Parece que muchos de estos clientes verían con muy buenos ojos contratar las líneas móvil que van a ofrecer desde Ibercom y que ahora tienen con otros operadores. Si están contentos a día de hoy con la compañía y además les pueden ofrecer precios competitivos en estas líneas móviles junto con una factura única, parece que la consecución de nuevas líneas con una gran parte de los actuales clientes es probable. De todas formas, como siempre, esto hay que verlo y observar cual va siendo la realidad en los próximos meses.

Ibercom estima lograr una penetración progresiva, para lograr 35.139 líneas en 2015e lo cual supone una penetración del 56,59% de la base de clientes empresariales actual. Como previsión me parece muy ambiciosa. Está bien ponerse objetivos ambiciosos e intentar conseguirlos. Pero a la hora de valorar, creo que es mejor ser algo más prudentes y estimar una penetración no tan elevada. Con conseguir un 30% sería una buena cifra pero evidentemente los ingresos también serán menores a los previstos. Con esto de fondo, creo que es pronto para tomar una cifra en concreto.
Ibercom de todas formas es muy optimista con el futuro de su negocio como OMV y da tres razones en las que basa su éxito:
  1. Clientes actuales ya le demandan líneas móviles
  2. Ofrecerá un servicio global de calidad a precio competitivo
  3. Goza de un reconocimiento en el mercado de PYMES
Tenemos que tener en cuenta, que Ibercom va a dar un cambio radical a la compañía con la línea de negocio nueva, OMV, como principal fuente de ingresos y beneficios en 3 años y que no suelen ser nada fácil estos cambios. También es cierto que si se consiguen, el éxito y la valoración de la compañía sube como la espuma. Tenemos un gran ejemplo en el MAB y es Gowex. Su nueva línea de negocio Gowex Wireless, que hace unos años ni existía, hoy ya es el 84% de sus ingresos lo que ha provocado además un crecimiento de sus ingresos y beneficios más que espectacular en los últimos años. De hecho, la capitalización en bolsa de Gowex ha pasado de 40 millones de euros en marzo de 2010 cuando debutó en el MAB, a estar hoy por el entorno de los 400 millones de euros.

En el caso de Ibercom, vemos que los ingresos de la división OMV son nulos en 2012 y en 2015 esperan ser 21,53 millones de euros (64% del total de los ingresos).
Ingresos y EBITDA 2013e - 2015e Ibercom
En términos de EBITDA, esperan que la línea de negocio como OMV aporte casi el 69% del EBITDA total en 2015, el cual se estima que sea de 7 millones de euros.
Contribución Actividad 2013e - 2015e Ibercom
Por lo tanto, vemos cómo Ibercom ha presentado un plan de negocio muy potente y ambicioso. Quiere crecer de manera muy importante en poco tiempo con una nueva línea de negocio, la creada tras convertirse en OMV. Habrá que ver cómo avanza la compañía, pero si consigue la cifras que presenta y dada la cotización de este lunes 16 de septiembre (3,43 euros a las 12:00), parece que podemos estar ante una gran oportunidad de inversión.

Para mí es un poco pronto para tomar esas cifras como una referencia absoluta. Sigo a la compañía desde hace poco y me gustaría ver más cosas y darle mayor seguimiento. Pero el que se crea este plan de negocio, con una compañía que a día de hoy capitaliza a 13,4 millones de euros, sin estar muy endeudada y con unas estimaciones de beneficios de 7 millones en términos de EBITDA y de 6 millones como beneficio neto para 2015, tiene un gran oportunidad de inversión con un potencial de revalorización muy elevado.
Plan Negocio 2013e - 2015e Ibercom PyG
Por mi parte voy a esperar para valorar a la compañía y ver cuál es realmente para mí el potencial que puede tener Ibercom en bolsa.