TOT BOLSA, INVERSIONES EN BOLSA

OPERACIONES DE INVERSION EN EMPRESAS DEL IBEX 35, MERCADO CONTINUO Y CORROS. ADEMAS DE OPERACIONES PUNTUALES A NIVEL INTERNACIONAL.

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Elecnor aumenta un 15,2% su beneficio neto y un 13,9% sus ventas en los 9 primeros meses del ejercicio

jueves, 19 de noviembre de 2015

A 30 de septiembre, el beneficio neto se sitúa en 48 millones de euros y las ventas en 1.287 millones

Las ventas prosiguen su recuperación en el mercado español, donde aumentan un 10%, mientras en el internacional crecen el 17,6%

Madrid, 2 de noviembre de 2015.- Elecnor obtuvo en los nueve primeros meses de 2015 un beneficio consolidado después de impuestos de 48 millones de euros, lo que supone un aumento del 15,2% con relación a los 41,7 millones alcanzados en el mismo periodo del ejercicio anterior.
Este avance se ha basado en los siguientes factores principales:
  • La positiva aportación de buena parte de las sociedades del Grupo que operan en los mercados exteriores, especialmente en Australia, país en el que se viene ejecutando un importante proyecto fotovoltaico para Moree Solar Farm; Perú, donde se desarrolla la fase inicial de ejecución de uno de los tramos del Gasoducto Sur Peruano; o México, con la aportación al resultado consolidado de la sociedad mexicana Morelos por la fase final de la ejecución del gasoducto que se está construyendo para la Comisión Federal de Electricidad (CFE) de aquel país. 
  • El resultado inducido por la exportación de los dos satélites de observación de la tierra del Grupo, Deimos-1 y Deimos-2, como parte de la alianza estratégica acordada el pasado mes de junio con el Grupo canadiense UrtheCast. 
  • El buen comportamiento del mercado nacional en términos tanto de volumen de negocio como de rentabilidad del mismo.
Este crecimiento del 15,2% en el BDI -porcentaje superior a los registrados al cierre del primer semestre, que fue del 7,2%, y a la finalización del primer trimestre, evaluado en el 5,1%- se ha logrado a pesar de que el Grupo se ha atribuido únicamente el 51% del resultado generado por su negocio de redes de transmisión en Brasil y Chile y su negocio eólico canadiense tras los acuerdos alcanzados en la segunda parte del ejercicio 2014 para la entrada de socios estratégicos en estos negocios, mientras que el pasado año se atribuía el 100% de los mismos. Ha sido posible, además, pese a los costes de implantación en países en los que el Grupo ha comenzado sus operaciones en los últimos ejercicios, especialmente en Estados Unidos. Ambos factores, alianzas estratégicas con socios y costes de implantación en mercados prioritarios, se estima que generen resultados positivos en el medio plazo.

Cifra de negocios 

A 30 de septiembre último, las ventas consolidadas de Elecnor se situaban en 1.287,2 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 13,9% respecto a los 1.130,5 millones del mismo periodo del ejercicio anterior.
Del citado volumen, un 53,4% tiene su origen en los mercados exteriores, tras crecer en ellos el 17,6%. Asimismo, se observa un crecimiento del 9,9% en el mercado interior, que representa en estos nueve primeros meses el 46,6% del total de las ventas.
En estos positivos datos han influido factores como:
  • El ya citado buen comportamiento de las sociedades del Grupo que operan en Australia, Perú y otros mercados exteriores. 
  • El volumen de negocio generado por la sucursal de Elecnor en Jordania, consecuencia del proyecto de construcción del primer parque eólico que Elecnor desarrolla en ese país.
  • El buen dato de producción de energía de los parques eólicos que el Grupo gestiona en España ayudado por los precios logrados en el Mercado Ibérico de Electricidad (MIBEL).
  • La favorable evolución del negocio tradicional de infraestructuras del Grupo en el mercado nacional.
Es un buen comportamiento de las ventas que se prevé mantener en la parte final del ejercicio. Esta previsión se fundamenta en una sólida cartera de contratos pendientes de ejecutar en el mercado internacional, evaluada en 2.010 millones, cifra que representa un 1,6% más que al comenzar el ejercicio. Esta cuantía supone un 80,2% de la cartera total a 30 de septiembre último, que asciende a 2.507 millones de euros (un 3,7% más que al cierre del ejercicio 2014). Estas magnitudes confirman la apuesta del Grupo por el mercado exterior, y consolidan los avances experimentados en los últimos ejercicios. La cartera nacional, por su parte, prosigue su recuperación y aumenta el 13,5%.

Previsión 2015

Apoyado en su sólida cartera de contratos pendientes de ejecutar, el Grupo Elecnor mantiene su objetivo, para el conjunto de 2015, de superar los resultados alcanzados en el pasado ejercicio, en una tasa superior al 10%. 

CAF RESULTADOS TERCER TRIMESTRE DEL EJERCICIO 2015


El Importe Neto de la Cifra de Negocios a 30 de Septiembre de 2015 es de 935,4 millones de euros, es decir, 121,6 (11,5%) millones de euros menos que en Septiembre del 2014, decremento motivado por la devaluación del real brasileño respecto al euro y por una menor actividad industrial.

Asimismo, cabe reseñar que el porcentaje de la cifra de negocios correspondiente a la exportación alcanzó un 81,5%.

El Margen EBITDA al 30 de Septiembre de 2015 ha sido de 137,9 millones de euros, frente a 124,9 millones de euros del mismo período del año 2014, es decir, un 10,4% mayor.

El Beneficio del Ejercicio antes del Impuesto de Sociedades al 30 de Septiembre de 2015 ha sido de 51,4 millones de euros, es decir un 19,2% menor que el beneficio del mismo período del año 2014. Esta cifra incluye un mayor gasto de 18,8 millones de euros respecto al periodo de nueve meses del año anterior por diferencias de cambio producidas, fundamentalmente, por la devaluación de real brasileño respecto al euro.

El Beneficio neto del Ejercicio después del Impuesto de Sociedades al 30 de Septiembre de 2015 ha sido de 36,8 millones de euros, es decir un 26,7% menor que el beneficio al mismo periodo del año 2014.

El Beneficio atribuido a la Sociedad Dominante, al 30 de Septiembre de 2015 ha sido de 35,8 millones de euros, es decir, un 25,4% menor que el beneficio del mismo período del año 2014.

CAF está desarrollando en la actualidad un gran número de proyectos, entre los que podemos destacar, el suministro de unidades de cercanías para Trieste y Bari (Italia), Sao Paulo (Brasil) y Euskotren, trenes para la empresa Amtrak en Estados Unidos, así como para Holanda, Italia, México, Noruega y Arabia Saudi, coches de pasajeros para Escocia, tranvías para las ciudades de Houston, Cincinnati, Kansas, Boston, Friburgo, Tallín, Budapest, Saint Etienne, Utrecht y Luxemburgo, y unidades de metro Bucarest, Medellín, Santiago de Chile, Estambul y Helsinki.

Duro Felguera se adjudica un contrato en México por importe de 26 millones de dólares


Gijón, 5 de noviembre de 2015. Duro Felguera (DF) ha resultado adjudicataria de un nuevo proyecto en México por valor de 26,1 millones de dólares. Se trata de la construcción de una planta de cogeneración en San Juan de Río (Querétaro) para el Grupo Papelero Scribe SA de CV, subsidiaria de Biopappel SAB de CV, dentro de su Programa en Fase I para 100MW de Generación de Electricidad y Vapor para Autoconsumo. Este proyecto constará de una turbina de General Electric LM2500+ y una caldera de recuperación de calor (HRSG) para producir conjuntamente 18 MW eléctricos y 50 toneladas/hora de vapor.

El proyecto incluye la ingeniería, procura, construcción, puesta en marcha, operación y mantenimiento de la instalación. El plazo de ejecución previsto es de 14 meses.

La experiencia del Grupo en el ámbito de la ejecución de proyectos de cogeneración le permite ofrecer una amplia gama de servicios. Actualmente DF se encuentra inmersa en la licitación de otras plantas de cogeneración en el país norteamericano y en Latinoamérica.

En Latinoamérica, DF ha ejecutado hasta la fecha proyectos que alcanzan una potencia instalada de 4.500 MW. Esto incluye centrales tanto de ciclo combinado, como de ciclo simple y cogeneraciones junto a empresas reconocidas internacionalmente como Westinghouse, Siemens y Alstom Power.
Presencia de Duro Felguera en México: área energética

México es el país donde más proyectos ha ejecutado DF dentro de Latinoamérica, principalmente en el área energética, alcanzando una potencia instalada que se aproxima a los 4.500 MW. Desde 1998 hasta la actualidad la compañía ha colaborado en la instalación de centrales de ciclo combinado, ciclo simple y cogeneraciones junto a tecnólogos como Westinghouse, Siemens y Alstom Power.

Los primeros pasos de DF en México dentro del área energética se dieron en 1998 de la mano de proyectos que el grupo había contratado a través de su filial Felguera Montajes y Mantenimiento y también de Mompresa, por entonces filial de Montajes, que se encargaba de instalar turbomáquinas. Ambas habían tenido experiencias previas en Colombia y dieron el salto al país norteamericano ejecutando el montaje electromecánico de las centrales de ciclo simple de El Sauz, Hermosillo y Huinalá, cada una con una potencia de 150 MW.

A estos trabajos realizados para Westinghouse le siguieron otros para el montaje electromecánico completo de calderas recuperadoras en las centrales de ciclo combinado de Monterrey I, II y III, y en la de Hermosillo, y para el montaje electromecánico completo de la planta en la de Rosarito, en estos casos para la multinacional ABB Alstom Power y en instalaciones de mayor potencia. Posteriormente, al comienzo de la primera década del siglo XX, la compañía fue contratada por Siemens-Westinghouse para ejecutar labores más amplias en los ciclos simples de El Sauz II y El Encino: preparación del terreno, obra civil, suministro de equipos de balance de planta, montaje electromecánico completo y puesta en marcha.

Estas experiencias permitieron a DF seguir operando en el país con el montaje prácticamente integral de las centrales de Valle de México, Naco Nogales, San Lorenzo y Tuxpan, en algunos casos con potencias que se aproximaban a los 350 MW. Además de todas estas intervenciones en centrales de generación eléctrica a gas, la compañía acometió entre 2003 y 2004 y ya bajo la modalidad "llave en mano" o EPC el proyecto para una planta de cogeneración dentro de la petroquímica Pajaritos, de Pemex, situada en Veracruz. En este caso, DF se h izo cargo del proyecto completo, desde la ingeniería a la puesta en marcha de una instalación de 39 MW y 180 toneladas /hora de vapor. Casi diez años después, la filial Mompresa retomó la construcción de centrales de cogeneración en México: una para la papelera Biopappel, en Veracruz, y otra para la textil Kaltex Fibers en Altamira.

Además de para el energético, DF ha trabajado en México en proyectos para los sectores petroquímico, siderúrgico, cementero y de manejo de graneles, contando con clientes de la categoría de Pemex, Cemex o Altos Hornos de México.

Info MERLIN Properties

sábado, 4 de abril de 2015

MERLIN Properties estima que dispondrá de capacidad para distribuir al menos 60 millones en efectivo a sus accionistas con cargo al ejercicio 2015

• La retribución, que superaría los 0,45€ por acción, se realizaría parcialmente en forma de dividendo y parcialmente como devolución de prima de emisión y se abonaría en dos plazos, uno en el mes de septiembre de 2015 y otro en 2016, una vez celebrada la Junta General de Accionistas que apruebe las cuentas de 2015.
• MERLIN Properties se situaría entre las primeras compañías de la bolsa española por retribución en efectivo a sus accionistas.
• En los seis meses en que ha estado operativa en 2014, MERLIN Properties ha invertido la totalidad de los fondos de su salida a Bolsa en activos inmobiliarios que suponen una superficie bruta arrendable de más de 680.000 metros cuadrados.
• Teniendo en cuenta el ejercicio anualizado, la renta generada por la cartera inmobiliaria alcanzaría los 128,3 millones de euros, con una rentabilidad bruta media del 6,03%.

La decisión de anunciar esta estimación se toma una vez concluido el proceso de financiación de gran parte de la cartera de activos de la compañía, que se ha realizado antes de lo previsto y en unas condiciones que permiten reducir significativamente los gastos financieros y la amortización de principal. Tras este proceso, MERLIN Properties ha logrado optimizar su estructura de capital, contando con un ratio de endeudamiento inferior al 40%, un vencimiento medio superior a 9 años y un coste medio y una amortización anual muy inferiores a los existentes hasta la financiación de Tree Inversiones suscrita el pasado 30 de diciembre.

La retribución con cargo al ejercicio 2015 se abonará en dos plazos, uno en el mes de septiembre de 2015 y otro en 2016, una vez celebrada la Junta General de Accionistas que apruebe las cuentas del año anterior. Con este reparto en efectivo, MERLIN Properties se situaría en un ratio de retribución al inversor muy competitivo a nivel internacional y por encima de la media del IBEX 35.

Cierre del ejercicio 2014 con un balance muy positivo

MERLIN Properties ha cerrado el ejercicio 2014 con unos ingresos por alquiler de 56,6 millones de euros, un EBITDA de 38,0 millones de euros y un beneficio neto de 49,7 millones de euros a nivel consolidado, conforme a IFRS. Con arreglo a estándares EPRA su resultado en términos de caja alcanza los 20.4 millones de euros. Considerando la amortización contable de sus activos, según principios generales de contabilidad españoles, el resultado neto individual de la matriz del grupo sería negativo (-3.1 millones de euros), por lo que no procede distribuir dividendo con cargo al ejercicio 2014.

Estos resultados corresponden solamente a los recursos generados por el grupo inmobiliario desde el 30 de junio de 2014, fecha en que empezó a cotizar en Bolsa bajo el régimen de Socimi, hasta el final del ejercicio. En esos seis meses operativos MERLIN Properties ha invertido la totalidad de los fondos obtenidos en su salida a Bolsa y ha construido una cartera de activos de gran calidad con un valor actual de mercado de 2.231,6 millones de euros y con una superficie bruta arrendable de 680.045 metros cuadrados. Teniendo en cuenta un ejercicio anualizado, la renta generada por esta cartera alcanzaría los 128,3 millones de euros, con una rentabilidad bruta media del 6,03%.

La deuda financiera neta (pasivos a corto y largo plazo menos caja) de MERLIN Properties al cierre del ejercicio era de 859 millones de euros, lo que representa un ratio de endeudamiento del 38,5% con respecto al valor de la cartera de activos y supone un Valor Neto de Activos de 1.355,0 millones de euros (10.5 euros por acción). La mayor parte de esa deuda tiene un vencimiento superior a nueve años, con un coste medio de casi el 4% hasta final de 2017 y del 2,7% a partir de esa fecha. La posición de tesorería de la compañía al cierre de 2014 era de más de 150 millones de euros.

Con la reciente financiación del Centro Comercial Marineda, la disponibilidad de tesorería de MERLIN Properties supera actualmente los 280 millones de euros. La estrategia de la Sociedad es continuar adquiriendo activos de calidad y que encajen en su modelo de inversión para consolidar una cartera equilibrada entre oficinas, locales comerciales, centros comerciales e instalaciones logísticas.

Maximizar la rentabilidad de los accionistas es un factor clave de la estrategia de la compañía, que ha diseñado un modelo de negocio diferenciado, con un bajo nivel de costes estructurales, transparente y conocido de antemano, que permite destinar la mayor parte del resultado operativo a retribuir a sus accionistas. Es un modelo basado en la mejor práctica internacional en materia de Real Estate Investment Trusts (REITs), que impulsa la eficiencia en la gestión y enfoca toda la actividad de la compañía en el retorno del inversor.

Ventas en Cartera; Deere And Company, Altia Consultores y Inkemia

viernes, 6 de marzo de 2015


Durante esta tarde se procede a la venta de la totalidad de lo invertido en estas tres empresas.

Deere And Company a un precio de 81,46

Altia Consultores a un precio de 9,40 estimado.

Inkemia a un precio de 1,80 estimado.

Son excelente empresas que para nada tiena previsto vender, pero la necesidad de invertir en un nuevo proyecto me hace destinar estos fondos.


Inverfiact, un ejemplo único de infravaloración en el mercado:






Inverfiact es una sociedad experta en servicios para la tercera edad, residencias para ancianos y apartamentos con servicios exclusivos, cotiza en el mercado de corros y es un valor que se encuentra olvidado, sus accionistas han sufrido mucho y no consiguen recoger los frutos de sus inversiones ya que la compañía lleva cuatro años reportando perdidas y su cotización ha bajado un 72% en los últimos cinco años. Una situación que ha llevado a una sindicación de pequeños accionistas a tratar de solicitar a la directiva que se realice una Opa de exclusión ya que muchos minoristas quedaron atrapados en las ampliaciones de capital que se llevaron a cabo hace varios años; el problema reside en que el valor de tasación de sus activos es casi cuatro veces superior al precio actual y aunque los activos no rinden, el valor de sus activos está ahí según las tasaciones ofrecidas por la dirección.

El 95% de su pasivo son Fondos Propios, su patrimonio neto vale casi cuatro veces más que su valor en bolsa, carece de deuda y su caja neta es el 44% de su valor en bolsa:
Invefiact cotiza en bolsa a 0,28€ lo que supone una valoración de la compañía de 12,2 millones de euros (descontando 1,4M de acciones de autocartera), su principal accionista es el grupo asegurador Fiact con un 78,7% de sus acciones.
Es importante destacar que el patrimonio neto de la empresa es de 48,6M de euros lo que supondría un valor contable por acción de 1,10€ por acción, es decir, casi cuatro veces más de su actual precio. El activo principal de su balance son los terrenos y construcciones en los que se encuentran sus residencias de ancianos, unos inmuebles y edificaciones que según su valor de adquisición superaría los 43M de euros. Hay que recordar que cada dos años la empresa encarga una tasación de los terrenos y centros y según estas tasaciones, las inversiones inmobiliarias siguen valiendo lo mismo que cuando se construyeron en el boom inmobiliario y por lo tanto el valor contable refleja el valor de reposición del mercado.
Entre los activos disponibles de Inverfiact figuran activos líquidos por un importe de 2,376 M de € y depósitos por 3,7M de €, siendo su deuda financiera de únicamente 0,73M de €, de tal manera que podemos determinar que su caja neta es de 5,343M de € o lo que supondría 0,122€ por acción o un 44% de su valor actual en bolsa.
Podemos ver además que en los dos últimos años Inverfiact ha reducido su deuda financiera (perteneciente únicamente a su Residencia Cugat Nature) y que su caja neta se ha incrementado:
  2014 2012
Deuda Financiera 0,73 1,11
Efectivo y Depósitos 6,08 5,64
Caja Neta 5,35 4,53


Cuenta de Resultados:
Dejando aparte lo que sería la valoración real de su activo inmovilizado y disponible (ya que el mercado asigna un 75% menos del valor real a sus activos) podemos ver que el problema por el que Inverfiact está infravalorada se debe a la escasa rentabilidad que se obtiene de sus activos, aunque las residencias valen lo que costaron, no consiguen sacar rentabilidad al negocio. Pese a ello, la compañía empieza a dar claras señales de que sus cifras comienzan a girarse una vez realizadas las inversiones.

Inverfiact invierte en el sector de residencias para la tercera edad, un sector tradicionalmente muy seguro, la aseguradora Fiact es quien cubre las residencias con sus propios clientes, siendo éstas modernas y actuales ya que fueron construidas entre 2009 y 2012, como hemos dicho posee en la actualidad tres residencias:
  • Blau Almeda ya lleva algún tiempo funcionando de manera regular y está aportando ya beneficios y un ebitda en 2014 de 789.000€.
  • Cugat Natura pese a llevar en funcionamiento poco tiempo está teniendo una evolución muy positiva, con un 80% de ocupación en la residencia y un 63% de ocupación en sus apartamentos de servicios exclusivos que le ha permitido alcanzar un ebitda positivo ya en 2014 de 475.000€.
  • Les Masies se puso en marcha a finales de Julio de 2014 y ha tenido que soportar importantes gastos por su apertura y puesta en funcionamiento, habiéndose realizado toda la inversión con recursos propios y sin deuda, Les Masies piensa alcanzar los mismos objetivos previstos que en las otras dos residencias y ya   en estos cinco meses tuvo un nivel de ocupación del 30%.
  Ebitda
Blau Almeda 789.000 €
Cugat Natura 475.000 €
Total 1.264.000 €

Es importante destacar la importancia del Ebitda en una empresa con caja neta positiva y donde la amortización de su inmovilizado material es un ajuste meramente contable que no significa salida de flujos de caja. La caja neta positiva permitirá que el resultado financiero sea positivo y aumente el flujo de caja de la empresa y aunque la amortización del inmovilizado suponga un menor beneficio realmente no significa salida de fondos para la empresa. Por lo que el Ebitda en este caso es una cifra mucho más significativa que el beneficio sobre lo que será el flujo de caja real de la empresa y la liquidez que está generando el negocio.

Es de destacar que Inverfiact en el mes de Noviembre de 2014 y de acuerdo con la estimación de vida útil obtenida de los informes realizados por una sociedad inscrita en el Registro de Sociedades de Tasación del Banco de España, ha procedido al cambio del coeficiente anual de amortización de las construcciones y edificios. La nueva vida útil restante para el Inmueble Profiact 11 será de 70,17 años y para Residencial Cugat Natura de 82,17 años. Debido a estos nuevos ajustes (más cercanos a la realidad) veremos unos menores gastos de amortización en los próximos años que incidirán en una mejora de sus resultados.

Conclusión:
Si tenemos en cuenta ya no el valor de los inmovilizados materiales de Inverfiact (42M €) sino que Inverfiact dispone de 5,35M € de caja neta y que en los próximos años las tres residencias ya estarán en funcionamiento y habrán realizado la mayor parte de las inversiones en mobiliario y adecuación para su puesta en marcha, es de esperar que las tres residencias reporten un ebitda positivo de al menos 1,5M.
  Previsión (prudente)
Ingresos 8
Gastos Explot 1,95
Gtos Personal 4,25
Aprovisionamiento 0,3
Ebitda 1,5
Amort Inmob 0,75
BAI 0,75

Si pensamos que el flujo de caja que genera Inverfiact será (con una previsión muy prudente) de al menos  1,5M € y ya que la empresa dispone de 5,35M € de caja neta, llegamos a la conclusión de que (independientemente de la valoración de más de 1€/acc de los inmuebles) en poco más de 4 años la empresa dispondrá del cash equivalente a su valoración actual, por lo que pensamos que es una muy interesante oportunidad en estos precios y un ejemplo único de empresa infravalorada.

Noticias del blog, cierre año 2014 y situación de la cartera en 2015.

lunes, 19 de enero de 2015


Hace mucho tiempo que quería escribir, es mas me apetecía pero no consigo sacar tiempo desde hace unos meses. Pido disculpas.

El blog sigue funcionando, ya me gustaría tener mas tiempo pero es lo que hay, sigo activamente la bolsa y la cartera del blog Tot Bolsa esta casi controlada diariamente. Ya sabéis que con el estilo de inversión el bolsa que sigo, no hace falta estar siempre encima de la cartera.

El año 2014 se cerro con una subida del 4,10% para la cartera del blog, claro esta que gowex nos hizo daño, pero ya dije que la cartera son mas cosas que Gowex. En tanto al IBEX cerro con una subida del 3,60%, volvemos a ganar pero este año toco sudar mucho.

Novedades de hoy mismo, realizo ventas del total de la inversión en Cie Automotive, Bae Systems, Harley Davidson, Gencorp, Portugal Telekom, Euromicron AG, Leifheit AG, Bmw AG.

Las vendo por motivos personales y que nada afecta mi opinión al respecto de estas empresas, solo realizo esta venta para destinar este dinero a otra actividad.

Estos días actualizare estas ventas en la pagina para que todo siga funcionando bien. Y como siempre estoy a la entera disposicion del que quiera hablar de bolsa en el email totbolsa@gmail.com

Espero poder aumentar algo en nivel de publicaciones.

Mucha suerte en la bolsa y en la vida compañeros/as!